อธิบาย : พิมพ์เงินเพิ่มหรือไม่ให้

เมื่อเศรษฐกิจชะงัก เงินในตลาดไม่พอให้รัฐบาลกู้ยืม สามารถขอให้ RBI พิมพ์เงินเพิ่มได้หรือไม่? กระบวนการนี้ทำงานอย่างไรและมีข้อโต้แย้งอย่างไร

อัตราดอกเบี้ย pf, อัตราดอกเบี้ยกองทุนสำรองเลี้ยงชีพ, อัตราดอกเบี้ย epfo, ข่าวอัตราดอกเบี้ย pf, อัตราดอกเบี้ย pf ใหม่

การเงินของรัฐบาลมีการขยายเวลามากเกินไปในภาวะวิกฤตนี้ โดยการขาดดุลงบประมาณ (จำนวนเงินกู้ทั้งหมดเพื่อเชื่อมช่องว่างระหว่างการใช้จ่ายและรายได้) เกินขีดจำกัดที่อนุญาต (ที่มา: บลูมเบิร์ก)

การแพร่กระจายของ COVID-19 หมายความว่าเศรษฐกิจอินเดียซึ่งชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วในช่วงสองสามปีที่ผ่านมาได้หยุดชะงักอย่างสมบูรณ์ ประมาณการส่วนใหญ่แนะนำว่า GDP ของอินเดีย (ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ) แทบจะไม่เติบโตในปีการเงินปัจจุบัน นั่นคือหากไม่หดตัวซึ่งน่าจะเป็นกรณีในประเทศเศรษฐกิจหลักส่วนใหญ่ของโลก

อะไรคือสาเหตุของฤดูใบไม้ร่วงนี้? ด้วยการล็อกดาวน์ทั่วประเทศ รายได้จึงลดลงและมีระดับการบริโภคลดลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความต้องการสินค้า (เช่น พิซซ่าหรือรถยนต์) และบริการ (เช่น การตัดผมหรือวันหยุด) ในระบบเศรษฐกิจลดลง

สิ่งที่สามารถทำได้เพื่อเพิ่มความต้องการ? คนต้องมีเงิน. แต่แน่นอนว่าใครจะให้เงินพวกเขา ตั้งแต่ซีอีโอที่มีตำแหน่งสูงสุดไปจนถึงคนงานที่ติดค้าง รายได้ได้รับผลกระทบอย่างมาก หากไม่แห้งแล้งจนหมดสิ้น

ใครทำอะไรอยู่?

ในส่วนของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้พยายามเพิ่มสภาพคล่องในระบบการเงิน ซื้อพันธบัตรรัฐบาลจากระบบการเงินแล้วเหลือเงินไว้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารส่วนใหญ่ไม่เต็มใจที่จะขยายสินเชื่อใหม่เนื่องจากไม่มีความเสี่ยง นอกจากนี้ กระบวนการนี้อาจใช้เวลา

ความผันผวนของหนี้ในสหราชอาณาจักรในช่วงสามศตวรรษ ไม่มีระดับหนี้ในอุดมคติที่แน่นอน คลิกเพื่อดูภาพขยาย

ภายใต้สถานการณ์ปกติเพียงเพราะเศรษฐกิจชะงักงันและรัฐบาลจะไม่ได้รับรายได้ การขาดดุลการคลังของรัฐบาลทั่วไป (กล่าวคือ รัฐกลางและรัฐ) คาดว่าจะพุ่งสูงถึงประมาณ 15% ของ GDP เมื่อ วงเงินที่อนุญาตคือ 6% เท่านั้น

ยิ่งไปกว่านั้น หากรัฐบาลต้องจัดหาเงินช่วยเหลือหรือแพ็คเกจบรรเทาทุกข์บางอย่าง รัฐบาลจะต้องกู้เงินจำนวนมาก การขาดดุลทางการเงินจะทะลุเพดาน

อธิบาย: วิธีที่ COVID-19 ทำร้ายอัตราแลกเปลี่ยนของรูปีกับสกุลเงินอื่น ๆ

นอกจากนี้ สำหรับรัฐบาลที่จะกู้เงิน ตลาดควรมีไว้เป็นออมทรัพย์ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าการออมของครัวเรือนในประเทศกำลังตกต่ำและแทบจะไม่เพียงพอที่จะรองรับความต้องการเงินกู้ของรัฐบาลที่มีอยู่ นักลงทุนต่างชาติก็ดึงตัวออกมาและรีบเร่งไปยังเศรษฐกิจที่ปลอดภัยเช่นสหรัฐฯ และไม่เต็มใจที่จะปล่อยกู้ในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนดังกล่าว

เงินในตลาดไม่พอให้รัฐบาลกู้ยืม นอกจากนี้ เนื่องจากรัฐบาลกู้ยืมเงินจากตลาดมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยก็จะสูงขึ้น

ดังนั้น ภายในกรอบเศรษฐกิจปกติ สิ่งต่างๆ จะแย่ลงได้ก่อนที่จะดีขึ้น และกระบวนการฟื้นตัวอาจช้าอย่างเจ็บปวดและเต็มไปด้วยความยากลำบากที่เด็กไม่ได้รับการศึกษา ผู้หิวโหยไม่ได้รับอาหารเพียงพอ และ เป็นต้น

แต่มีวิธีแก้ไข นั่นคือ การสร้างรายได้โดยตรงจากการขาดดุลของรัฐบาล

การสร้างรายได้โดยตรงจากการขาดดุลคืออะไร?

ลองนึกภาพสถานการณ์ที่รัฐบาลจัดการกับ RBI โดยตรง — ข้ามระบบการเงิน — และขอให้พิมพ์สกุลเงินใหม่เพื่อแลกกับพันธบัตรใหม่ที่รัฐบาลมอบให้กับ RBI ตอนนี้ รัฐบาลจะมีเงินสดใช้จ่ายและบรรเทาความเครียดในระบบเศรษฐกิจ — ผ่านการโอนผลประโยชน์โดยตรงไปยังผู้ยากไร้หรือเริ่มก่อสร้างโรงพยาบาล หรือให้เงินอุดหนุนค่าจ้างแก่คนงานในวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม ฯลฯ

แทนที่จะพิมพ์เงินสดนี้ซึ่งเป็นหนี้สินของ RBI (จำได้ว่าธนบัตรทุกสกุลเงินมีผู้ว่าการ RBI สัญญาว่าจะจ่ายเงินรูปีให้กับผู้ถือ) จะได้รับพันธบัตรรัฐบาลซึ่งเป็นทรัพย์สินสำหรับ RBI ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา พันธบัตรเป็นไปตามคำมั่นของรัฐบาลที่จะจ่ายเงินคืนตามจำนวนที่กำหนดในวันที่กำหนด และเนื่องจากรัฐบาลไม่คาดว่าจะผิดนัด RBI จึงถูกจัดเรียงในงบดุลแม้ว่ารัฐบาลจะเริ่มต้นเศรษฐกิจใหม่ได้ก็ตาม

ซึ่งแตกต่างจากการสร้างรายได้ทางอ้อมที่ RBI ทำเมื่อดำเนินการที่เรียกว่า Open Market Operations (OMO) และ/หรือซื้อพันธบัตรในตลาดรอง

ประเทศอื่นๆ กำลังทำเพื่อรับมือกับวิกฤตเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 หรือไม่?

ใช่. ในสหราชอาณาจักรเมื่อวันที่ 9 เมษายน ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ขยายวงเงินสินเชื่อโดยตรงไปยังรัฐบาลสหราชอาณาจักร แม้ว่าแอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะคัดค้านการย้ายดังกล่าวจนถึงวินาทีสุดท้าย

อินเดียเคยทำสิ่งนี้มาก่อนหรือไม่?

ใช่ จนถึงปี 1997 RBI สร้างรายได้จากการขาดดุลของรัฐบาลโดยอัตโนมัติ อย่างไรก็ตาม การสร้างรายได้โดยตรงจากการขาดดุลของรัฐบาลก็มีข้อเสีย ในปี 1994 Manmohan Singh (อดีตผู้ว่าการ RBI จากนั้นเป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง) และ C Rangarajan ซึ่งต่อมาเป็นผู้ว่าการ RBI ได้ตัดสินใจยุติโรงงานแห่งนี้ภายในปี 1997

แม้ว่าตอนนี้ Rangarajan เชื่อว่าอินเดียจะต้องหันไปหารายได้จากการขาดดุล การสร้างรายได้จากการขาดดุลเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นนี้ไม่สามารถจัดการได้หากไม่มีการสร้างรายได้จากหนี้ภาครัฐ เขากล่าวเมื่อเร็วๆ นี้

แล้วทำไมรัฐบาลไม่ขอให้ RBI พิมพ์เงินใหม่?

การสร้างรายได้จากการขาดดุลโดยตรงเป็นปัญหาที่มีการโต้แย้งกันอย่างมาก อดีตผู้ว่าการ RBI อีกคนหนึ่งคือ D Subbarao เพิ่งเตือนเรื่องนี้ Subbarao เขียนไว้ใน Financial Times: ไม่มีคำถามว่าอินเดียจะต้องกู้ยืมและใช้จ่ายมากขึ้นในวิกฤตนี้ นั่นคือคุณธรรมและความจำเป็นทางการเมือง แต่นิวเดลีไม่ควรลืมว่าวิกฤตดุลการชำระเงินที่ช้ำในปี 2534 และวิกฤตใกล้ปี 2556 เป็นผลจากความฟุ่มเฟือยทางการคลังที่ยืดเยื้อ

อธิบายด่วนอยู่ในขณะนี้โทรเลข. คลิก ที่นี่เพื่อเข้าร่วมช่องของเรา (@ieexplained) และติดตามข่าวสารล่าสุด

อะไรคือปัญหาหลักในการสร้างรายได้โดยตรงจากการขาดดุลของรัฐบาล?

อาร์กิวเมนต์หลักที่ต่อต้านมันไม่เกี่ยวข้องกับการเริ่มต้นจนถึงจุดสิ้นสุด ตามหลักการแล้ว เครื่องมือนี้เปิดโอกาสให้รัฐบาลเพิ่มอุปสงค์โดยรวมในขณะที่อุปสงค์ของภาคเอกชนลดลง เช่นเดียวกับในปัจจุบัน แต่ถ้ารัฐบาลไม่ออกไปเร็วพอ เครื่องมือนี้จะหว่านเมล็ดพืชสำหรับวิกฤตอีกครั้ง

โดยมีวิธีการดังนี้: การใช้จ่ายของรัฐบาลโดยใช้เงินใหม่นี้ช่วยเพิ่มรายได้และเพิ่มอุปสงค์ของภาคเอกชนในระบบเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงเป็นเชื้อเพลิงในเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยนั้นมีประโยชน์เพราะเป็นการส่งเสริมกิจกรรมทางธุรกิจ แต่ถ้ารัฐบาลไม่หยุดทันเวลา เงินจะไหลท่วมตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ และทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น และเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเปิดเผยด้วยความล่าช้า จึงมักจะสายเกินไปก่อนที่รัฐบาลจะรู้ว่าพวกเขาให้กู้ยืมเกิน อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและหนี้ภาครัฐที่สูงขึ้นทำให้เกิดความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาคตามที่ Subbarao กล่าว

หนี้ภาครัฐควรจำกัดไว้ที่ระดับใด?

ในขณะที่ไม่มีการกำหนดระดับหนี้ในอุดมคติ (ดูกราฟ แสดงให้เห็นว่าหนี้รัฐบาลในสหราชอาณาจักรผันผวนอย่างไรในช่วงสามศตวรรษที่ผ่านมา) นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เชื่อว่าประเทศกำลังพัฒนาเช่นอินเดียไม่ควรมีหนี้สูงกว่า 80%-90% ของ GDP ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 70% ของ GDP ในอินเดีย

อย่าพลาดจาก Explained: RBI จัดการกับ 'The Great Lockdown' อย่างไร

ควรให้คำมั่นในการกู้ยืมเพิ่มเติมตามจำนวนที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและเพื่อย้อนกลับการดำเนินการเมื่อวิกฤตสิ้นสุดลง เฉพาะข้อจำกัดทางการคลังที่ยืนยันอย่างชัดเจนเท่านั้นที่สามารถรักษาความเชื่อมั่นของตลาดในเศรษฐกิจเกิดใหม่ Subbarao เขียน

ข้อโต้แย้งอื่น ๆ ที่ต่อต้านการสร้างรายได้โดยตรงคือรัฐบาลถือว่าไม่มีประสิทธิภาพและทุจริตในการเลือกใช้จ่ายของพวกเขา ตัวอย่างเช่น ใครควรได้รับการประกันตัวและขอบเขตเท่าใด

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ:

ค้นหาความเข้ากันได้โดยสัญลักษณ์จักรราศี