คำอธิบาย: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงเพียงใดที่ยับยั้งการลงทุนในระบบเศรษฐกิจของอินเดีย

จากมุมมองของการลงทุนใหม่ในภาคการผลิต อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้เพิ่มขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา

การจะพึ่งพาตนเองได้จะต้องเพิ่มกำลังการผลิตของอินเดียอย่างมหาศาล (ไฟล์ภาพเพื่อเป็นตัวแทน)

เรียนท่านผู้อ่าน

การส่งเสริมการผลิตถือเป็นโอกาสที่ดีที่สุดของอินเดียในการสร้างงานสำหรับคนนับพันที่เข้าสู่ตลาดงานในแต่ละปี หนึ่งในประเด็นสำคัญของนายกรัฐมนตรีโมดี ตั้งแต่เขารับตำแหน่ง คือการส่งเสริมการผลิตในอินเดีย เทอมแรกของเขาเห็นแรงผลักดันในทิศทางนี้ผ่านการริเริ่มของ Make in India

ในช่วงที่ 2 ของเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการหยุดชะงักของ Covid-19 และความขัดแย้งกับจีน การผลักดันนี้มีความครอบคลุมมากขึ้นเท่านั้น Atmanirbhar Bharat Abhiyan ตั้งเป้าที่จะทำให้อินเดียเป็นประเทศที่พึ่งพาตนเองได้และผลักดันอย่างเฉียบขาดไปในทิศทางที่อินเดียผลิต - แทนที่จะนำเข้า - สินค้าส่วนใหญ่ที่จำเป็นสำหรับตัวเอง

แน่นอนว่าการบรรลุการพึ่งพาตนเองได้นั้นจำเป็นต้องมีการเพิ่มขึ้นอย่างมากในกำลังการผลิตของอินเดีย

เพื่อให้ธุรกิจอินเดียสามารถเพิ่มกำลังการผลิต — ไม่ว่าจะโดยการเพิ่มโรงงานที่มีอยู่หรือการวางโรงงานใหม่ — รัฐบาลได้ปรับลดอัตราภาษีนิติบุคคลลงอย่างมากในปี 2019

ในเวลาเดียวกัน ธนาคารกลางของอินเดียภายใต้การปกครองของ Shaktikanta Das อดีตรัฐมนตรีกระทรวงเศรษฐกิจของรัฐบาลอินเดีย ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงในระบบเศรษฐกิจลงมากถึง 250 Basis points (bps) ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ 2019 ถึงพฤษภาคม 2020.

ในช่วงเวลานี้ RBI ยังได้ทำงานร่วมกับธนาคารต่างๆ เพื่อปรับปรุงการส่งการตัดเงินเหล่านี้ไปยังระบบธนาคาร ตัวอย่างเช่น ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา RBI ได้ลดอัตรา 150 bps และ MCLR (อัตราการให้กู้ยืมต้นทุนส่วนเพิ่มหรืออัตราที่ธนาคารเรียกเก็บจากลูกค้ารายสุดท้ายที่ขอสินเชื่อ) ลดลง 104 bps

มันไม่ได้เป็นเพียงอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเท่านั้น แม้แต่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงก็ลดลง

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงนั้นได้มาโดยพื้นฐานแล้วหลังจากลบอัตราเงินเฟ้อออกจากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุ ดังนั้นหากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุคือ 10% และอัตราเงินเฟ้อ 8% อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะเท่ากับ 2%

เนื่องจาก RBI ตั้งเป้าไปที่อัตราเงินเฟ้อขายปลีกซึ่งคำนวณโดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จึงเป็นเรื่องง่ายที่จะเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกำลังลดลง

ดอกเบี้ยจริง (R) = อัตราดอกเบี้ยที่กำหนด (N) — อัตราเงินเฟ้อ (I)

หาก N ลดลงอย่างรวดเร็วและฉันเพิ่มขึ้น - อัตราเงินเฟ้อขายปลีกล่าสุดมากกว่า 6% - ดังนั้น R หรืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะต้องลดลง

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำควรส่งเสริมให้ธุรกิจกู้ยืมเงินมากขึ้นและลงทุนใหม่ในระบบเศรษฐกิจ

ยังไม่มีอะไรเกิดขึ้น

ทำไม?

เนื่องจากในการรับรู้ทั่วไป อัตราเงินเฟ้อหมายถึงอัตราเงินเฟ้อขายปลีก (CPI) ในระบบเศรษฐกิจ นั่นคืออัตราเงินเฟ้อที่คุณและฉันเผชิญในฐานะผู้บริโภค

ExplainSpeaking: เกม Rajasthan อาจยาวออกไป แต่โปรดดูการได้ยินใน Rajasthan HC อย่างใกล้ชิด

แต่ธุรกิจไม่เหมือนผู้บริโภค ตัวอย่างเช่น บริษัทที่ผลิตเหล็กไม่สนใจว่าผักและผลไม้จะมีอัตราเงินเฟ้อเท่าใด สิ่งที่กวนใจคืออัตราเงินเฟ้อขายส่งโดยเฉพาะในเหล็ก

ช่วยให้นึกถึงอัตราเงินเฟ้อในฐานะตัวแทนของอำนาจการกำหนดราคาที่บริษัทหรืออุตสาหกรรมมีอยู่ ในระบบเศรษฐกิจใดก็ตาม อำนาจการกำหนดราคานี้จะแตกต่างกันไปตามแต่ละธุรกิจ เช่น ผู้ผลิตเหล็ก ผู้ผลิตน้ำยาฆ่าเชื้อ ผู้ปลูกผัก และตัวแทนท่องเที่ยว ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด เช่น ความต้องการผลิตภัณฑ์ ความสามารถในการจัดเก็บสินค้าคงเหลือ เป็นต้น

ดังนั้นในขณะที่คำนวณ R หรืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสำหรับบริษัทในภาคการผลิต เช่น ผู้ผลิตเหล็กหรือผู้ผลิตทีวีหรือรถยนต์ การใช้อัตราเงินเฟ้อขายปลีกก็เป็นเรื่องแปลก

เนื่องจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้จำหน่ายแบบขายส่ง เราจึงควรใช้อัตราเงินเฟ้อตามดัชนีราคาขายส่ง และในขณะที่เราดำเนินการอยู่ แม้จะอยู่ในอัตราเงินเฟ้อขายส่ง เราควรดูที่อัตราเงินเฟ้อของการผลิตที่ไม่ใช่อาหารเท่านั้น หรือที่เรียกว่า core-WPI

MCLR ตัวจริง

WALR ที่แท้จริง (อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก)

แผนภูมิ 1 และ 2 (ที่มา: Bank of America Securities) แสดงให้เห็นว่าเกิดอะไรขึ้นกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสำหรับภาคการผลิต เมื่อเราคำนวณอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยใช้ core-WPI เป็นอัตราเงินเฟ้อ (I) ในสมการข้างต้น

ตรงกันข้ามกับการรับรู้ทั่วไป อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่เวลาที่ Shaktikanta Das เข้ารับตำแหน่งผู้ว่าการ RBI

แผนภูมิ 1 แมป MCLR จริง

ภาพที่ 2 จับคู่ WALR ที่แท้จริง (อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) แตกต่างจาก MCLR ซึ่งต่ำกว่าเพราะสำหรับผู้กู้รายใหม่ล่าสุด WALR คืออัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากเงินให้สินเชื่อคงค้างทั้งหมดของธนาคาร และด้วยเหตุนี้จึงสูงกว่า MCLR มาก

ทำไม? เนื่องจาก WPI หลักได้ชะลอตัวลงเร็วกว่าอัตราที่อัตราดอกเบี้ยปกติลดลง

อธิบายด่วนอยู่ในขณะนี้โทรเลข. คลิก ที่นี่เพื่อเข้าร่วมช่องของเรา (@ieexplained) และติดตามข่าวสารล่าสุด

สถานการณ์ที่แปลกประหลาดนี้เกิดขึ้นเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อขายปลีกและขายส่งมีความแตกต่างกัน RBI ตั้งเป้าหมายที่อัตราเงินเฟ้อค้าปลีก แต่ดังที่แสดงไว้ข้างต้น อัตราเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องเพื่อติดตามการกระตุ้นการลงทุนในขณะนี้อาจเป็น WPI หลัก

ในอีกประมาณสองสัปดาห์ คณะกรรมการนโยบายการเงินของ RBI จะประชุมอีกครั้งและรับการเรียกร้องให้เพิ่มเครดิตในระบบเศรษฐกิจ มันน่าสนใจที่จะเห็นว่ามันตอบสนองต่อความไม่แน่ใจนี้อย่างไร

อยู่อย่างปลอดภัย.

อูดิท

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: