คำอธิบาย: การเติบโตของอุปสงค์ของผู้บริโภคอินเดียสูญเสียโมเมนตัมอย่างไร

เว้นแต่ว่าตัวแปรนี้จะดีขึ้นอย่างรวดเร็ว การเติบโตของ GDP ของอินเดียจะไม่สามารถบรรลุศักยภาพได้

กลุ่มคนในพื้นที่ Mandai ของ Pune เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่อซื้อของสำหรับเทศกาลพระพิฆเนศ (ภาพด่วน: ปาวัน เค็งเกร)

ExplainSpeaking – Economy โดย Udit Misra เป็นจดหมายข่าวรายสัปดาห์ หากต้องการสมัครสมาชิก คลิกที่นี่ หรือหากต้องการอ่านบทความด้านล่าง ลงชื่อสมัครใช้

เรียนท่านผู้อ่าน

อาจมีการอภิปรายนโยบายพื้นฐานที่สุดเกี่ยวกับเศรษฐกิจของอินเดียเกี่ยวกับธรรมชาติของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ การวินิจฉัยสาเหตุที่แท้จริงของอัตราการเติบโตของโรคโลหิตจางในอินเดียอย่างถูกต้องแม่นยำในช่วงที่ผ่านมามีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการค้นหาแนวทางแก้ไขนโยบายที่เหมาะสม

คำถามสำคัญคือ อัตราการเติบโตของอินเดียถูกระงับเนื่องจากความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอหรือเราควรตำหนิว่าอุปทานไม่เพียงพอสำหรับการลาก

วิธีที่รวดเร็วแม้ว่าจะไม่ถูกต้องคือการดูที่ส่วนใดส่วนหนึ่งหรืออีกส่วนหนึ่งและได้ข้อสรุป ตัวอย่างเช่น หลายคนที่โต้แย้งว่าการชะลอตัวทางเศรษฐกิจของอินเดียไม่ได้เกิดจากอุปสงค์ที่อ่อนแอ แต่เกิดจากปัญหาคอขวดของอุปทาน ในขณะที่ชี้ไปที่ผู้ผลิตรถยนต์ที่พยายามดิ้นรนเพื่อตอบสนองความต้องการอันเนื่องมาจาก ปัญหาการขาดแคลนชิปทั่วโลก . คนอื่นๆ สามารถตอบโต้ได้โดยดูจากตัวแปรอื่นๆ เช่น ยอดขายในบ็อกซ์ออฟฟิศ และโต้แย้งว่าความต้องการของผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ

แทนที่จะเลือกและเลือกภาคส่วนและอุตสาหกรรม วิธีที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นคือการดูข้อมูลอย่างเป็นทางการสำหรับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดทางการเงินของผลผลิตทั้งหมดของประเทศ

ตัวแปรหลักที่ต้องติดตามภายในตาราง GDP คือรายจ่ายการบริโภคขั้นสุดท้ายส่วนตัว (PFCE) การดูว่าตัวแปรนี้เติบโตขึ้นอย่างไรในช่วงหลายปีที่ผ่านมาน่าจะทำให้เราเข้าใจดีว่าอินเดียประสบปัญหาจากความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอหรือไม่

PFCE คืออะไรและมีความสำคัญอย่างไร

GDP คำนวณโดยการจับค่าใช้จ่ายทั้งหมดขององค์ประกอบต่างๆ ของระบบเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงรวมรายจ่ายของเอกชน (PFCE) โดยธุรกิจที่ลงทุนเงินเพื่อเพิ่มการผลิต (Gross Fixed Capital Formation หรือ GFCF) และการใช้จ่ายทั้งหมดของรัฐบาล (Government Final Consumption Expenditure หรือ GFCE)

ในอินเดีย PFCE คิดเป็น 55%-56% ของ GDP ของประเทศทั้งหมดในหนึ่งปี และเห็นได้ชัดว่าเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุด

แต่นอกเหนือจากอิทธิพลโดยตรงที่ 55% แล้ว ก็ยังมีอิทธิพลทางอ้อมต่อแรงขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดรองลงมาของ GDP ของอินเดีย นั่นคือ Gross Fixed Capital Formation (GFCF) GFCF ไม่ได้เป็นเพียงแค่การวัดเงินที่ธุรกิจใช้ไปเมื่อพวกเขาทำการลงทุน และคิดเป็น 33% ของ GDP ทั้งหมด

จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องเข้าใจตรรกะทางเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงตัวขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสองตัวนี้ ซึ่งรวมกันแล้วคิดเป็น 88% ถึง 89% ของ GDP ทั้งหมดในอินเดีย

หากอุปสงค์ของผู้บริโภคลดลง ก็จะเป็นการปล้นธุรกิจของสิ่งจูงใจเพื่อเพิ่มความสามารถในการผลิตด้วยการลงทุนครั้งใหม่ แม่นยำกว่านั้น แค่ส่งเสริมการลงทุน - โดยไม่คำนึงถึงความต้องการ - จะไม่สมเหตุสมผล

บทบาทที่มีความสำคัญอย่างมากของความต้องการของผู้บริโภคภาคเอกชนในการส่งเสริมจีดีพีของอินเดียทำให้เป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดในการกำหนดความมั่งคั่งทางเศรษฐกิจของอินเดีย

ปัจจัยขับเคลื่อนที่สามของ GDP คือการใช้จ่ายของรัฐบาล (GFCE) และคิดเป็น 10%-11% ของ GDP ทั้งหมด โดยทั่วไปควรเป็นวัฏจักรสวนทางกัน กล่าวอีกนัยหนึ่งเมื่อเศรษฐกิจส่วนที่เหลือเป็นไปด้วยดี - ผู้บริโภคต้องการสินค้าจำนวนมากและธุรกิจกำลังลงทุนในความสามารถใหม่เพื่อตอบสนองความต้องการดังกล่าว - รัฐบาลควรพยายาม จำกัด การใช้จ่ายในลักษณะที่ไม่กระทบกระเทือน ( หรือเบียดเสียดกัน) บริษัทเอกชนไม่ให้เข้าถึงสินเชื่อและตลาด

แต่เมื่ออุปสงค์ของผู้บริโภคอ่อนแอ และบริษัทต่างๆ ต่างรั้งรอ (อย่างสมเหตุสมผล) จากการลงทุนครั้งใหม่ รัฐบาลควรเพิ่มการใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ และหวังว่าภาคเอกชนจะเข้ามามีส่วนร่วมในกระบวนการเติบโต

เครื่องมือที่สี่ — การส่งออกสุทธิหรือผลกระทบสุทธิของความต้องการนำเข้าของอินเดียและความต้องการผลิตภัณฑ์ของเรา (การส่งออก) ส่วนที่เหลือของโลก — ค่อนข้างน้อยในกรณีของอินเดีย

ที่มา: MoSPI

ความต้องการของผู้บริโภคเติบโตขึ้นอย่างไรในช่วงหลายปีที่ผ่านมา?

เนื่องจากความต้องการการบริโภคของภาคเอกชนมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดการเติบโตทางเศรษฐกิจของอินเดียในปีใดๆ ก็ตาม ควรพิจารณาว่า PFCE เติบโตขึ้นอย่างไรในช่วงที่ผ่านมา (ดูกราฟแท่งด้านบน)

กราฟจะจับคู่ชุดข้อมูล GDP สองชุดสุดท้าย โดยชุดหนึ่งอิงตามราคาปี 2547-2548 และชุดที่สองอิงตามราคาปี 2554-2555

ดังจะเห็นได้ว่ารายจ่ายเพื่อการบริโภคของภาคเอกชนขยายตัวในอัตรา 8.2% ต่อปีระหว่างปี 2547-2548 (ปีการเงิน 2548 หรือปีงบประมาณ 05) และ 2554-2555

จากนั้น ระหว่างปีงบประมาณ 2555 ถึงปีงบ 20 (นั่นคือ ก่อนที่โควิด-19 จะมาถึงอินเดีย) การเติบโตประจำปีของอินเดียชะลอตัวลงเหลือ 6.8% ในความเป็นจริง หากมีการซูมเข้าไปอีกในปี FY17 (หลังจากที่อัตราการเติบโตของ GDP ของอินเดียเริ่มชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว) และ FY20 อัตราการเติบโตประจำปีของ PFCE ได้ชะลอตัวลงเหลือ 6.4%

จากนั้นการล็อกดาวน์ที่เกิดจากโควิดก็มาถึงในปีงบประมาณ 2021 และทำลายอุปสงค์ที่อ่อนตัวลงแล้ว หากเรารวม FY21 ไว้ด้วย อัตราการเติบโตของ PFCE นับตั้งแต่ปีงบประมาณ 2555 จะลดลงเหลือต่ำกว่า 5% ต่อปี

แล้วปีปัจจุบันล่ะ?

แน่นอน ในปีงบประมาณ 22 ซึ่งเป็นปีการเงินปัจจุบัน เศรษฐกิจอินเดียคาดว่าจะฟื้นตัวได้ แม้ว่าเราจะสันนิษฐานว่า ณ สิ้นปีงบประมาณปัจจุบัน PFCE จะเติบโตในอัตราเดียวกัน — 6.8% — ที่เคยมีในช่วงแปดปีก่อนเกิดโควิด แต่อัตราการเติบโตประจำปี FY12 ถึง FY22 นั้นแทบจะไม่เพิ่มขึ้นเกิน 5%

แต่สิ่งที่เปิดเผยมากที่สุดคือถ้าใครคาดการณ์อัตราการเติบโตระหว่างปีงบประมาณ 2017 ถึงปีงบ 22 ตามสมมติฐานเดียวกัน การคำนวณดังกล่าวทำให้อัตราการเติบโตต่อปีเพิ่มขึ้นเพียง 3.2%

การเปรียบเทียบอัตราการเติบโต 3.2% ต่อปีของการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคภาคเอกชนในช่วงห้าปีที่ผ่านมากับปีก่อนหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราการเติบโต 8.2% ต่อปีในช่วงปีงบประมาณ 05 และปี 2011 ซึ่งเป็นช่วงที่ดีที่สุดของการเติบโตของ GDP ในประวัติศาสตร์ของอินเดีย แสดงให้เห็นว่าความต้องการของผู้บริโภคของอินเดียเป็นอย่างไร สูญเสียโมเมนตัมการเติบโต

ความหมายคืออะไร?

ความหมายที่สำคัญที่สุดของอุปสงค์ผู้บริโภคที่อ่อนแอก็คือ การลงทุนของบริษัทต่างๆ ไม่น่าจะฟื้นตัวได้เร็ว พวกเขาคาดว่าจะยังคงสงบนิ่งในปีหรือสองปีที่จะมาถึง เช่นเดียวกับในปีก่อนหน้าการระบาดใหญ่ แม้ว่าจะมีการปรับลดอัตราภาษีนิติบุคคลในปี 2019 ก็ตาม ตัวอย่างเช่น GFCF เติบโตขึ้นเพียง 3.9% ทุกปีระหว่างปีงบประมาณ 2555 ถึงปีงบ 2563 เติบโตขึ้น 10.9% ต่อปีระหว่างปีงบประมาณ 05 และปี 2011

อินเดียมีปัญหาอุปทานหรือไม่?

การวัดที่ดีว่าอินเดียมีกำลังการผลิตไม่เพียงพอหรือไม่คืออัตราการใช้กำลังการผลิต ข้อมูลจาก OBIUS ของ RBI ซ้ำแล้วซ้ำเล่า (หนังสือสั่งซื้อ สินค้าคงคลัง และการสำรวจการใช้กำลังการผลิต) แสดงให้เห็นว่าการใช้กำลังการผลิตได้พยายามดิ้นรนเพื่อฝ่าฝืนเครื่องหมาย 75% อย่างไร เห็นได้ชัดว่าบริษัทต่างๆ ทำงานต่ำกว่าความสามารถเต็มที่มาหลายปีแล้ว

แน่นอน การหยุดชะงักของโควิดทำให้เกิดคอขวดหรือห่วงโซ่อุปทานที่เสียหายหลายประการ กล่าวคือ เนื่องจากการขาดแคลนแรงงาน ฯลฯ ซึ่งสะท้อนให้เห็นในความล่าช้าและอัตราเงินเฟ้อ

แต่จากการวิเคราะห์ข้างต้นแสดงให้เห็นว่า ปัญหาสำคัญอย่างแท้จริงที่ขัดขวางการเติบโตของอินเดีย และสิ่งนี้ถือเป็นจริงในช่วงก่อนเกิดโควิด-19 เช่นกัน นั่นคือการเติบโตของอุปสงค์ของผู้บริโภคที่อ่อนแอ เว้นแต่ว่าตัวแปรนี้จะดีขึ้นอย่างรวดเร็ว การเติบโตของ GDP ของอินเดียจะไม่สามารถบรรลุศักยภาพได้

อยู่อย่างปลอดภัย,

อูดิท

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: