คำอธิบาย: เหตุใด RBI ยังคงกำหนดเป้าหมายการเติบโตของ GDP แทนที่จะเป็นอัตราเงินเฟ้อ

ผู้ติดเชื้อโควิด-19 ที่เพิ่มสูงขึ้น การเติบโตที่สะดุด และอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้ธนาคารกลางของอินเดียขึ้นเป็นที่หนึ่ง

มีความเสี่ยงในสิ่งที่ RBI กำลังทำอยู่หรือไม่?

– ExplainSpeaking-Economy เป็นจดหมายข่าวรายสัปดาห์โดย Udit Misra จัดส่งในกล่องจดหมายของคุณทุกเช้าวันจันทร์ คลิกที่นี่เพื่อสมัครสมาชิก

เรียนท่านผู้อ่าน

เมื่อมีการประกาศการล็อกดาวน์ทั่วประเทศเมื่อปีที่แล้ว เป็นที่แน่ชัดสำหรับทุกคนว่าอัตราการเติบโตของ GDP ของอินเดียจะลดลง ทำไม? เนื่องจากการปิดเมืองทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจทั้งหมดหยุดชะงัก

แต่คำถามที่น่าสนใจกว่าคือ จะเกิดอะไรขึ้นกับราคาในระบบเศรษฐกิจและ RBI จะตอบสนองอย่างไร

ตอนนี้ ราคาอาจขึ้นหรือลง และอาจขึ้นหรือลงในอัตราที่เพิ่มขึ้นหรือลดลง

โดยทั่วไป ในระบบเศรษฐกิจที่กำลังเติบโต ราคาสูงขึ้นและวัดจากอัตราเงินเฟ้อ

อัตราเงินเฟ้อคืออัตราที่ระดับราคาทั่วไปเพิ่มขึ้นระหว่างช่วงเวลาหนึ่งไปอีกช่วงเวลาหนึ่ง ดังนั้น หากระดับราคาที่ดัชนีจับได้ เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค (โดยทั่วไปคือตะกร้าสินค้า) เพิ่มขึ้น 10% ในเดือนเมษายนปีนี้ เมื่อเทียบกับเดือนเมษายนปีที่แล้ว อัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 10%

บางครั้งราคาลดลงในปีที่ผ่านมา ในกรณีเช่นนี้ เราเรียกว่าภาวะเงินฝืด มันเหมือนกับอัตราเงินเฟ้อติดลบ

แต่นี่เป็นเหตุการณ์ที่หายาก

สิ่งที่เกิดขึ้นส่วนใหญ่คืออัตราเงินเฟ้อ นั่นคือการเพิ่มขึ้นของราคา อย่างไรก็ตาม บางครั้งอัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลง สมมติว่าราคาเพิ่มขึ้น 10% ในเดือนมกราคม (ช่วงมกราคมปีที่แล้ว) 5% ในเดือนกุมภาพันธ์ (ช่วงเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา) และ 2% ในเดือนมีนาคม (ช่วงเดือนมีนาคมที่ผ่านมา) ซึ่งเรียกว่า disinflation ซึ่งส่งสัญญาณว่าอัตราเงินเฟ้อลดลง

ดังนั้น คำถามที่น่าสนใจเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้วคือ: ระดับราคาในอินเดียจะลดลง หรือเพิ่มขึ้น หรือเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าลงหรือเพิ่มขึ้นในอัตราที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ (อัตราเงินเฟ้อควบคู่)?

เพื่อให้แน่ใจว่า บนกระดาษ ตัวเลือกทั้งหมดเป็นไปได้

เข้าร่วมเดี๋ยวนี้ :ช่องโทรเลขอธิบายด่วน

ราคาอาจลดลงเนื่องจากในช่วงล็อกดาวน์ ความต้องการสินค้าและบริการในระบบเศรษฐกิจโดยรวมจะลดลง บวกกับผลกระทบของคนที่ตกงานหรือต้องเผชิญกับการลดเงินเดือน ดังนั้นพวกเขาจะเรียกร้องสิ่งของที่จำเป็นน้อยลงแม้ในขณะที่ลดค่าใช้จ่ายตามดุลยพินิจทั้งหมด (เช่น การซื้อโทรศัพท์เครื่องใหม่หรือไปเที่ยวพักผ่อน)

แต่ราคาอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกันเนื่องจากการล็อกดาวน์อาจทำให้ซัพพลายเชนหยุดชะงัก ทุกอย่างตั้งแต่หัวหอมไปจนถึงซีเรียลอาหารเช้าที่คุณโปรดปราน รถยนต์ ไปจนถึงคอมพิวเตอร์ ไม่สามารถผลิตหรือขนส่งถึงคุณไม่ได้เนื่องจากการล็อกดาวน์ อุปทานที่ตึงตัวอย่างกะทันหันอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะอาหารและสินค้าจำเป็นอื่นๆ แม้ว่าอุปสงค์จะลดลง

ไม่ว่าเราจะมีภาวะเงินฝืด (เนื่องจากการล่มสลายของอุปสงค์) หรือภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (เนื่องจากวิกฤตด้านอุปทาน) ไม่ได้เป็นเพียงความสนใจทางวิชาการเท่านั้น ทั้งหมดนี้มีความสำคัญเนื่องจากธนาคารกลางของอินเดีย หรือ Reserve Bank of India ได้รับคำสั่งจากกฎหมายให้กำหนดเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การรักษาอัตราที่ระดับราคาทั่วไปที่ผู้บริโภคเผชิญอยู่จะเพิ่มขึ้นจากปีหนึ่งไปอีกปีหนึ่งเป็นเป้าหมายนโยบายหลักของ RBI และเป็นที่น่าสังเกตว่ารัฐบาลไม่ได้ช่วยเหลือ RBI ในเรื่องนี้เสมอไป

ตัวอย่างเช่น ตลอด 12 เดือนที่ผ่านมา รัฐบาลกลางและรัฐเก็บภาษีผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ซึ่งทำให้ราคาขายปลีกน้ำมันเบนซินและดีเซลสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเนื่องจากการขนส่งสินค้ามีราคาแพงกว่ามาก รัฐบาล (ตอนกลางและรัฐ) ทำเช่นนี้ในความพยายามเพื่อหนุนรายรับในระบบเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและโดยไม่คำนึงถึงว่าสิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อแผนการของ RBI ในการรักษาอัตราเงินเฟ้อค้าปลีกให้อยู่ในช่วง 2% และ 6%

แล้วเกิดอะไรขึ้น? การหยุดชะงักที่เกิดจากโควิดทำให้ราคาสูงขึ้นหรือลดลงหรือไม่?

รายงานนโยบายการเงินล่าสุดของ RBI มีแผนภูมิที่เรียบร้อย ซึ่งแสดงไว้ด้านล่าง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าอินเดียมองว่าราคาจะออกจากเขตความสะดวกสบายของธนาคารกลาง ซึ่งแตกต่างจากเศรษฐกิจที่ก้าวหน้าและเกิดใหม่ส่วนใหญ่ ในรายการนี้ มีเพียงตุรกีเท่านั้นที่ทำได้แย่กว่าอินเดียในเรื่องที่มีราคาสูงขึ้น

ที่มา: RBI

สาระสำคัญของนโยบายนี้คืออะไร?

การเติบโตของอินเดียชะลอตัวลงก่อนการระบาดของโควิด-19 และด้วยเหตุนี้ตลอดปี 2019 RBI จึงอยู่ในโหมดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยและจูงใจให้ทำกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ส่วนใหญ่ไม่ต้องกังวลเรื่องเงินเฟ้อค้าปลีกในขณะนั้นมากนัก RBI เพิ่มการแก้ไขนี้เป็นสองเท่าเมื่อเศรษฐกิจได้รับผลกระทบจากการระบาดใหญ่ของ Covid ในปลายเดือนมีนาคม - ปีที่แล้ว

ตลอดปีการเงินที่ผ่านมา - เมษายน 2020 ถึงมีนาคม 2021 - RBI ส่งสัญญาณว่าจะสนับสนุนการเติบโตและในการทำเช่นนั้นทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่นอกช่วงที่ได้รับคำสั่ง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง RBI ยินยอมเป็นอันดับหนึ่งในการส่งเสริมการเติบโตของ GDP แทนที่จะปฏิบัติตามข้อกำหนดทางกฎหมายในการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในช่วงที่กำหนด

บนกระดาษ อาร์กิวเมนต์ก็คือว่าในขณะที่เศรษฐกิจฟื้นคืนชีพ RBI จะทบทวนจุดยืนและเริ่มต้นใหม่ (ในลักษณะการพูด) โดยมุ่งเป้าไปที่อัตราเงินเฟ้อแทนที่จะเติบโต แน่นอนว่า ผู้สังเกตการณ์หลายคนมองว่าเศรษฐกิจอินเดียฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปีการเงินที่ผ่านมา นั่นคือตั้งแต่เดือนตุลาคม 2020 ถึงมีนาคม 2021

แต่เมื่อถึงเวลาที่คณะกรรมการนโยบายการเงินของ RBI ประชุมกันเมื่อต้นเดือนนี้ – วันที่ 5 ถึง 7 เมษายน – เพื่อตัดสินใจเกี่ยวกับจุดยืนด้านนโยบาย อินเดียก็อยู่ในกำมือของคลื่น Covid ที่สองแล้ว ภาระบรรทุกใหม่รายวันได้ผ่านระดับสูงสุดครั้งก่อนแล้วและผ่านจุด 1 แสนไปได้ด้วยดี

นั่นหมายความว่า RBI กลับมาที่จุดหนึ่ง: อีกครั้งในเดือนเมษายน Covid ได้ขัดขวางวิถีการเติบโตที่ไม่แน่นอนอยู่แล้วของอินเดีย และบังคับให้ RBI เลือกระหว่างการส่งเสริมการเติบโตและการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เพื่อความแน่ใจ ไม่เพียงแต่อัตราเงินเฟ้อค้าปลีกจะยังคงสูงในเดือนมีนาคมเท่านั้น แต่อัตราเงินเฟ้อขายส่งยังพุ่งสูงถึง 7% ด้วย

คาดการณ์ได้ว่า RBI ติดอยู่กับ playbook ของปีที่แล้ว ดังนั้น แม้จะแก้ไขตัวเลขคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปีนี้ให้สูงขึ้น แต่ก็ประกาศอีกครั้งว่าจะสนับสนุนการเติบโตต่อไปตราบเท่าที่จำเป็น

มีความเสี่ยงในสิ่งที่ RBI กำลังทำอยู่หรือไม่?

ใช่ มีโอกาสที่อัตราเงินเฟ้ออาจพุ่งสูงขึ้น RBI ยอมรับในคำแถลงนโยบาย

ราคาปั๊มของผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมยังคงสูง…ผลกระทบของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศที่สูงและต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นนั้นสัมผัสได้จากการผลิตและบริการ สุดท้ายนี้ การคาดการณ์เงินเฟ้อของครัวเรือนในเขตเมืองในปีหน้าแสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงสามเดือนข้างหน้าตามการสำรวจของธนาคารกลางในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2564

มีอีกปัจจัยหนึ่งที่อาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นในช่วงปลายปีคือ มรสุม

อินเดียมีมรสุมปกติ 2 ครั้ง และโอกาสที่มรสุมปกติที่สามจะมีน้อย ตามรายงานของ Crisil ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจอินเดียมีเพียงครั้งเดียวที่เศรษฐกิจอินเดียเจอมรสุมที่ดีติดต่อกันสามปี มรสุมที่เลวร้ายอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อของอาหารพุ่งสูงขึ้น ซึ่งมีส่วนทำให้เกิดเงินเฟ้อด้านการค้าปลีกมากที่สุด

หากจำนวนโควิดที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตามที่ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ไว้ เช่น ภรามาร์ มุกเกอจี (ศาสตราจารย์ด้านระบาดวิทยาแห่งมหาวิทยาลัยมิชิแกน) อินเดียอาจพุ่งสูงถึง 10 แสนราย (หรือ 1 ล้าน) ต่อวันภายในกลางเดือนพฤษภาคม โดย ผู้เสียชีวิตสูงสุดด้วยความล่าช้าของปักษ์ไปที่ใดก็ได้ระหว่าง 4,500 ถึง 5,500 ระดับ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของอินเดียสำหรับปีนี้อาจเว้าแหว่งอย่างมาก ไม่น่าแปลกใจที่นักพยากรณ์ส่วนใหญ่ในเมืองได้ปรับลดประมาณการอัตราการเติบโตของ GDP สำหรับอินเดียลง

การเติบโตที่ไม่แน่นอนประกอบกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ค่าเงินอินเดียอ่อนค่าลงอีก การทำเช่นนี้ทำให้การนำเข้า เช่น น้ำมันดิบและสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ มีราคาสูงขึ้น ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อในประเทศเพิ่มขึ้น

ทางออกที่ง่ายที่สุดสำหรับความทุกข์ยากทั้งหมดของเศรษฐกิจอินเดียคือการฉีดวัคซีนให้เร็วที่สุดในขณะที่ช่วยชีวิตผู้ที่ป่วยหนัก

ในส่วนของคุณ สวมหน้ากากราวกับว่าคุณเป็นซูเปอร์ฮีโร่

อยู่อย่างปลอดภัย,

อูดิท

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: