อธิบาย: เหตุใด RBI จึงคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง

การทบทวนนโยบายการเงินของ RBI ได้ระงับอัตราดอกเบี้ยไว้ ตรงกันข้ามกับความคาดหวังของตลาดในวงกว้าง การพิจารณาว่าความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตนำไปสู่การตัดสินใจครั้งนี้อย่างไร และประเด็นสำคัญอื่นๆ

Shaktikanta Das ผู้ว่าการ RBI (รูปถ่ายด่วน/ไฟล์)

ธนาคารกลางของอินเดีย คงอัตราดอกเบี้ยไว้ ในวันพฤหัสบดีที่พยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อค้าปลีกที่เพิ่มขึ้นแม้ว่าการเติบโตยังคงเป็นที่น่ากังวล RBI ได้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 115 คะแนนตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ และเพิ่มสภาพคล่องเกือบ 10 แสนรูปีเข้าสู่ระบบการเงิน ในการทบทวนนโยบายการเงินรายสองเดือนเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา บริษัทได้ให้สัญญาณสีเขียวแก่โครงการปรับโครงสร้างเงินกู้เพื่อประกันตัวผู้กู้ที่เครียด

ทำไม กกต.ไม่ลดดอกเบี้ย?

ในขณะที่ผู้ว่าการ Shaktikanta Das กล่าวว่าท่าทีที่ผ่อนคลายของ RBI ยังคงดำเนินต่อไป การคงอัตราดอกเบี้ยไว้นั้นสวนทางกับความคาดหวังของตลาดในวงกว้างเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพื่อให้ธนาคารสามารถให้กู้ยืมได้มากขึ้น อัตราเงินเฟ้อขายปลีกที่วัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภค เพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนเป็น 6.09% จาก 5.84% ในเดือนมีนาคม ซึ่งละเมิดช่วงเป้าหมายระยะกลางของ RBI ที่ 2-6% ดูเหมือนว่าจะเป็นธงสีแดงที่สำคัญที่กระตุ้นให้เกิดการตัดสินใจเป็นเอกฉันท์ของกนง.

นอกจากนี้ Das ยังได้ระบุถึงความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารในประเทศที่ยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจากความไม่แน่นอนของแนวโน้มเงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอท่ามกลางการระบาดใหญ่ คณะกรรมการนโยบายจึงตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ ในขณะที่ยังคงเฝ้าระวังอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่องเพื่อใช้พื้นที่ที่มีอยู่เพื่อรองรับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ เศรษฐกิจ.

ทำไม RBI ถึงกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ?

ผู้ว่าการ RBI ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าการพิมพ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนเมษายนถึงพฤษภาคม 2020 นั้นต้องการความชัดเจนมากขึ้น เป้าหมายเงินเฟ้อยังถูกบดบังด้วยราคาอาหารที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากน้ำท่วมในภาคตะวันออกของอินเดีย การหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับการปิดเมือง และความกดดันด้านต้นทุนในรูปของภาษีสูงสำหรับผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม การเพิ่มขึ้นของค่าโทรคมนาคม และต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นสะท้อนให้เห็น การเพิ่มขึ้นของราคาเหล็กและราคาทองคำตามความต้องการที่ปลอดภัย

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนมิถุนายนหลังจากช่องว่างสองเดือน และการพิมพ์เงินเฟ้อในเดือนเม.ย.-พฤษภาคม ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับแนวโน้มเงินเฟ้อ การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอันเนื่องมาจากโควิด-19 ยังคงมีอยู่ โดยมีผลกระทบต่อราคาอาหารและสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร แม้ว่าแรงกดดันด้านราคาในผักหลักจะยังไม่ลดลง แต่รายการอาหารที่มีโปรตีนก็อาจกลายเป็นจุดกดดันได้เช่นกัน เนื่องจากความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวในกรณีของพัลส์

RBI ตั้งข้อสังเกตว่าแนวโน้มเงินเฟ้อของประเภทที่ไม่ใช่อาหารนั้นเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ความผันผวนในตลาดการเงินและราคาสินทรัพย์ที่สูงขึ้นยังก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อแนวโน้มดังกล่าว อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอาจยังคงเพิ่มสูงขึ้นในไตรมาสที่สองของปี 2020-21 แต่อาจอยู่ในระดับปานกลางในช่วงครึ่งหลังของปี 2020-21 โดยได้รับแรงหนุนจากผลกระทบฐานที่ดีในวงกว้าง

ที่มา: RBI Financial Stability Report กรกฎาคม 2563

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนได้ผลหรือไม่?

RBI อ้างว่าการลดลงสะสม 250 คะแนนพื้นฐานในอัตราซื้อคืนตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2019 กำลังดำเนินการผ่านเศรษฐกิจ การลดอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน พันธบัตรและสินเชื่อ และสเปรดที่แคบลง ในเดือนพฤษภาคม กนง. ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนโดย 40 bps เป็น 4% ในขณะที่ยังคงจุดยืนของนโยบายที่ผ่อนคลาย ในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา กนง. ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนไปแล้ว 115 bps แม้ว่าการโอนเงินจากธนาคารไปยังลูกค้าจะยังคงดำเนินต่อไปอย่างเต็มที่ อย่างไรก็ตาม RBI กล่าวว่าการส่งผ่านไปยังอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคารมีการปรับปรุง โดยอัตราการให้กู้ยืมถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินให้กู้ยืมรูปีสดลดลง 91 bps ในช่วงเดือนมีนาคม-มิถุนายน ในทางกลับกัน อัตราดอกเบี้ยเงินฝากก็ลดลงเช่นกัน ส่งผลกระทบต่อผู้ออม

การประเมิน RBI ของเศรษฐกิจคืออะไร?

กิจกรรมทางเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในเดือนเมษายน-พฤษภาคม ภายหลังการเปิดประเทศบางส่วนอย่างไม่เท่าเทียมกันในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม การติดเชื้อโควิด-19 ที่เกิดขึ้นใหม่ได้บังคับให้มีการล็อกดาวน์อีกครั้งในหลายเมืองและหลายรัฐ และตัวชี้วัดความถี่สูงหลายตัวได้ลดระดับลง RBI และผู้เชี่ยวชาญหลายคน รวมถึง Deepak Parekh ประธาน HDFC ได้กล่าวว่าการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในชนบทนั้นคาดว่าจะแข็งแกร่ง ได้แรงหนุนจากความคืบหน้าในการหว่านเมล็ดพืชคารีฟ

บริษัทผู้ผลิตที่ตอบสนองต่อการสำรวจแนวโน้มอุตสาหกรรมของ RBI คาดว่าอุปสงค์ในประเทศจะค่อยๆ ฟื้นตัวจากไตรมาสที่ 2 และคงอยู่จนถึงไตรมาสที่ 1 ของปี 2564-2564 สำหรับปี 2020-21 โดยรวม การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงคาดว่าจะติดลบ การกักกันการระบาดในระยะแรกอาจช่วยให้ภาพรวมดีขึ้น การแพร่กระจายที่ยืดเยื้อมากขึ้น ความเบี่ยงเบนจากการคาดการณ์ของมรสุมปกติ และความผันผวนของตลาดการเงินโลกถือเป็นความเสี่ยงด้านลบ

อธิบายด่วนอยู่ในขณะนี้โทรเลข. คลิก ที่นี่เพื่อเข้าร่วมช่องของเรา (@ieexplained) และติดตามข่าวสารล่าสุด

RBI ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องที่ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยลดลงและกระตุ้นการเติบโตหรือไม่?

มาตรการสภาพคล่องที่ประกาศโดย RBI ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2020 รวมกันอยู่ที่ประมาณ 9.57 แสนล้านรูปี ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 4.7% ของ GDP ที่ระบุในปี 2019-20 RBI กล่าวว่ามาตรการสภาพคล่องจนถึงขณะนี้ได้ช่วยลดต้นทุนดอกเบี้ยสำหรับผู้กู้องค์กรอย่างมาก ส่งผลให้มีการส่งผ่านอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงอย่างมีประสิทธิผล และการปรับปรุงสภาพทางการเงิน สถานการณ์ของบริษัททางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารและกองทุนรวมเริ่มมีเสถียรภาพตั้งแต่ที่ตลาดโควิด-19 สั่นสะเทือนครั้งแรกในเดือนมีนาคม

เมื่อวันพฤหัสบดี RBI ได้ประกาศวงเงินสินเชื่อพิเศษเพิ่มเติมจำนวน 10,000 สิบล้านรูปีตามอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนนโยบาย — 5,000 สิบล้านรูปีต่อธนาคารเพื่อการเคหะแห่งชาติและ NABARD ซึ่งคาดว่าจะปรับปรุงการไหลของเงินทุนไปยังภาคที่อยู่อาศัย NBFCs และสถาบันไมโครไฟแนนซ์ มาตรการเช่นการปรับโครงสร้างเงินกู้มีวัตถุประสงค์เพื่อปรับปรุงสถานะสภาพคล่องของบริษัทและบุคคล

ยังอยู่ในคำอธิบาย | สองเหตุผลที่ RBI ไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ย ตรงกันข้ามกับที่คาดการณ์ไว้

กรอบการปรับโครงสร้างเงินกู้ใหม่สำหรับสินทรัพย์ที่เครียดคืออะไร?

เนื่องจากการเลื่อนการชำระหนี้เงินกู้จะสิ้นสุดในวันที่ 31 สิงหาคม ธนาคารต่างๆ และ RBI คาดว่าสินเชื่อไม่ดีจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อาจเพิ่มขึ้นสูงถึง 14.7% ของเงินให้สินเชื่อทั้งหมดในกรณีที่เลวร้ายที่สุดภายในเดือนมีนาคม 2564 เพื่อบรรเทาผลกระทบอย่างมากต่อภาคส่วนต่างๆ ที่ได้รับผลกระทบจากการระบาดใหญ่ RBI ได้เปิดหนึ่ง- กรอบเวลาการปรับโครงสร้างเวลาสำหรับผู้ที่ผิดนัดไม่เกิน 30 วัน ณ วันที่ 1 มีนาคม 2020 สำหรับการปรับโครงสร้างหนี้ขององค์กรและสินเชื่อรายใหญ่ ได้มีการกำหนดการตรวจสอบและการปฏิบัติตามบรรทัดฐานอย่างเข้มงวดเพื่อป้องกันไม่ให้เกิดการปล่อยสินเชื่อที่ไม่ดีขึ้นเรื่อยๆ สำหรับผู้กู้องค์กร ธนาคารสามารถเรียกใช้แผนการแก้ปัญหาได้จนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2020 และดำเนินการได้จนถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2021 เพื่อการผ่อนคลายที่สำคัญสำหรับธนาคาร RBI กล่าวว่าบัญชีเงินกู้ควรยังคงเป็นมาตรฐานต่อไปจนถึงวันที่ร้องขอ

การปรับโครงสร้างความเสี่ยงขนาดใหญ่จะต้องมีการประเมินเครดิตที่เป็นอิสระโดยหน่วยงานจัดอันดับและการตรวจสอบกระบวนการโดยคณะกรรมการผู้เชี่ยวชาญที่มี KV Kamath เป็นประธาน เพื่อลดผลกระทบจากการสูญเสียเงินกู้ที่คาดหวัง ธนาคารจำเป็นต้องตั้งสำรอง 10% กับบัญชีดังกล่าวภายใต้การแก้ไข ในกรณีของผู้ให้กู้หลายรายต่อผู้กู้รายเดียว ธนาคารจำเป็นต้องลงนามในข้อตกลงระหว่างผู้ให้กู้ (Inter-Creditor Agreement - ICA) แผนการปรับสินเชื่อใหม่คาดว่าจะรักษาระดับเงินกู้ที่ไม่ดีไว้ภายใต้การตรวจสอบ

การแก้ปัญหาสินเชื่อส่วนบุคคลเป็นอย่างไร?

สำหรับสิ่งเหล่านี้ RBI ได้วางกรอบการทำงานที่แยกจากกัน เฉพาะบัญชีสินเชื่อส่วนบุคคลที่จัดอยู่ในประเภทมาตรฐานแต่ไม่ได้ผิดนัดเกิน 30 วัน ณ วันที่ 1 มีนาคม 2020 เท่านั้นจึงจะมีสิทธิ์ได้รับการแก้ไข อย่างไรก็ตาม วงเงินสินเชื่อที่ผู้ให้กู้มอบให้กับบุคลากร/เจ้าหน้าที่ของตนไม่มีสิทธิ์ แผนการแก้ปัญหาสำหรับสินเชื่อส่วนบุคคลสามารถเรียกใช้ได้จนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2020 และจะต้องดำเนินการภายใน 90 วันหลังจากนั้น ไม่เหมือนกับกรณีของการปรับโครงสร้างองค์กรขนาดใหญ่ จะไม่มีข้อกำหนดสำหรับการตรวจสอบบุคคลที่สามโดยคณะกรรมการผู้เชี่ยวชาญ หรือโดยหน่วยงานจัดอันดับเครดิต หรือความจำเป็นสำหรับ ICA ในกรณีของสินเชื่อส่วนบุคคล ระยะเวลาของเงินให้กู้ยืมตามมติไม่สามารถขยายได้เกินกว่าสองปี แผนการแก้ไขปัญหาอาจรวมถึงการกำหนดเวลาการชำระเงินใหม่ การแปลงดอกเบี้ยที่เกิดขึ้น หรือที่จะเกิดขึ้นกับวงเงินสินเชื่ออื่น

อ่านเพิ่มเติม | อะไรคือความเชื่อมโยงระหว่างอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย?

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: