อธิบาย: นี่คือ 5 ประเด็นสำคัญจากข้อมูล GDP ไตรมาส 2 ของอินเดีย

ข้อมูล GDP ไตรมาส 2 ของอินเดียอธิบาย: ความสมบูรณ์ของการประเมินอัตราการเติบโตของ GDP ของกระทรวงการคลังของอินเดียเป็นปัจจัยสำคัญต่อความน่าเชื่อถือของตัวเลขงบประมาณที่กำลังจะมีขึ้น

ผู้คนบรรจุกระสอบปูนลงบนรถบรรทุกนอกโกดังในเขตจิตปูร์ของกัลกัตตา (ช่างภาพ: Arko Datto/Bloomberg)

จากข้อมูลอย่างเป็นทางการที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของอินเดีย (GDP) หดตัว 7.5% ระหว่าง ประจำเดือนกรกฎาคม สิงหาคม และกันยายน ซึ่งหมายความว่าในไตรมาสที่ 2 ของปี 2020-21 อินเดียผลิตสินค้าและบริการน้อยลง 7.5% เมื่อเทียบกับที่อินเดียผลิตในไตรมาสที่ 2 ของปี 2019-20

ในกระบวนการนี้ เศรษฐกิจของอินเดียได้เข้าสู่ภาวะถดถอยทางเทคนิคอย่างเป็นทางการ เนื่องจาก - พร้อมกับการหดตัวเกือบ 24% ในไตรมาสที่ 1 - อินเดียมีสองไตรมาสติดต่อกันเมื่ออัตราการเติบโตของ GDP ลดลง

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการลดลง 7.5% ได้รับการตอบรับอย่างล้นหลาม นั่นคือการตอบโต้โดยสัญชาตญาณ แต่ไม่ใช่โดยไม่มีเหตุผล ประการหนึ่ง ตัวเลข 7.5% นั้นต่ำกว่าการประมาณการตามท้องถนนส่วนใหญ่อย่างแน่นอน

ยิ่งไปกว่านั้น การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เฉียบคมเกินคาดนี้ ในลักษณะการพูด ได้เปลี่ยนแปลงวิธีการมองเศรษฐกิจของอินเดียไปอย่างมาก GDP ที่ลดลง 23.9% ในไตรมาสที่ 1 เป็นหนึ่งในเศรษฐกิจที่แย่ที่สุดในบรรดาเศรษฐกิจหลักของโลก แต่การหดตัว 7.5% ดีกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลก จากการวิเคราะห์โดยทีมวิจัยของ State Bank of India 49 ประเทศได้ประกาศข้อมูล GDP สำหรับไตรมาสเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน การลดลงโดยเฉลี่ยของ 49 ประเทศเหล่านี้คือ 12.4% ในการเปรียบเทียบ 7.5% ของอินเดียดูดีกว่ามาก ในไตรมาสก่อนหน้า นั่นคือ เมษายน พฤษภาคม มิถุนายน ค่าเฉลี่ยของเศรษฐกิจ 49 เหล่านี้อยู่ที่ลบ 5.6% ในขณะที่อินเดียหดตัวเกือบ 24%

ประเด็นที่สองคือการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจค่อนข้างกว้าง เพื่อให้เข้าใจสิ่งนี้ต้องดูที่ข้อมูลมูลค่าเพิ่มรวม (GVA) แทนข้อมูล GDP ข้อมูล GVA เป็นตัววัดรายได้ประชาชาติโดยพิจารณาจากมูลค่าเพิ่มจากภาคส่วนต่างๆ ของเศรษฐกิจในไตรมาสนั้น หากคุณต้องการเปรียบเทียบว่าส่วนใดของเศรษฐกิจปรับปรุงการผลิตและรายได้จากไตรมาสหนึ่งไปยังอีกไตรมาสหนึ่ง GVA นั้นเหมาะสมกว่า

ดูสองคอลัมน์สุดท้ายของคำชี้แจง 1 (จากข่าวประชาสัมพันธ์ของรัฐบาล) ข้างๆ โดยแสดงเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงใน GVA ของแต่ละภาคส่วนเมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสเดียวกันในปีการเงินที่แล้ว (2019-20)

ความคิดเห็น | ด้วยตัวเลขไตรมาสสองที่ดีกว่าที่คาดไว้ เศรษฐกิจอาจเกิดความประหลาดใจในเชิงบวก

งบที่ 1: ประมาณการรายไตรมาสของ GVA ที่ราคาพื้นฐานใน Q2

ประการแรก เมื่อเปรียบเทียบกับภาคส่วนเดียวที่เพิ่มมูลค่าเชิงบวกในไตรมาสที่ 1 สามภาคส่วนเพิ่มมูลค่าเชิงบวกในไตรมาสที่ 2 ได้แก่ เกษตรกรรม การผลิต และสาธารณูปโภค (เน้นเป็นวงกลมสีเขียว)

นอกจากนี้ ในสามในห้าภาคที่เหลือ อัตราการลดลงที่ชะลอตัวลง — เน้นในกล่องสีเขียว

Takeaway ที่สามอยู่ในรูปแบบของข้อแม้ แง่มุมที่น่าประหลาดใจที่สุดของข้อมูลไตรมาส 2 คือการเติบโตในเชิงบวก - แม้ว่าจะน้อยเพียง 0.6% - จดทะเบียนโดยอุตสาหกรรมการผลิตของอินเดีย ส่วนหนึ่งของสิ่งนี้สามารถอธิบายได้ด้วยฐานที่อ่อนแอ — ลองดูลบ 0.6% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2019-20

แต่ถึงกระนั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ก็ยังแปลกใจที่บริษัทผู้ผลิตของอินเดียสามารถเพิ่มมูลค่าได้ในช่วงเวลาที่ยากลำบากเช่นนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากเครื่องหมายอื่นๆ ของกิจกรรมทางอุตสาหกรรมดังกล่าวทำได้ค่อนข้างแย่ในช่วงเวลาเดียวกัน

ตัวอย่างเช่น ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมมีความสัมพันธ์สูง - เกือบ 0.90 - กับ GVA ของภาคการผลิต แต่ความสัมพันธ์นี้พังทลายลงในไตรมาสที่ 2 เมื่อการผลิต IIP ลดลง 6.7% (เฉลี่ยในก.ค./ส.ค./ก.ย.) ในขณะที่ GVA ภาคการผลิตขยายตัว 0.6% ระบุรายงานการวิจัยของ SBI

เราเชื่อว่าเหตุผลหนึ่งที่เป็นไปได้สำหรับสิ่งนี้อาจเป็นตัวเลข GVA ของบริษัทที่เป็นตัวเอกในไตรมาสที่ 2 อันเป็นผลมาจากการชำระล้างต้นทุนจำนวนมหาศาล นอกจากนี้ เราสังเกตเห็นว่าบริษัทขนาดเล็กที่มีมูลค่าการซื้อขายสูงถึง 500 ล้านรูปี มีความก้าวร้าวมากขึ้นในการลดต้นทุน โดยแสดงการลดต้นทุนของพนักงานลง 10-12% รายงานระบุเพิ่มเติม

กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทต่างๆ ได้เพิ่มรายได้ไม่ใช่โดยการขายมากขึ้น แต่โดยการกำจัดพนักงานอย่างไร้ความปราณี ในทางกลับกัน อาจส่งผลเสียต่ออุปสงค์ในอนาคต

การพูดถึงการขาดความต้องการนำเราไปสู่การซื้อกลับบ้านครั้งที่สี่ หากเราพลิกดูข้อมูล GDP (ดูคำชี้แจงที่ 2) ซึ่งวัดรายได้ประชาชาติจากมุมมองของผู้ที่เรียกร้อง (ใช้จ่าย) เท่าใดในไตรมาสใดโดยเฉพาะ เราพบว่ากลไกขับเคลื่อนการเติบโตทั้งหมดมีประสิทธิภาพต่ำกว่าปกติมาก

อย่าพลาดจาก อธิบาย | ประกันระยะยาว: การแบ่งแผนของคุณสามารถเพิ่มประสิทธิภาพทั้งความคุ้มครองค่าใช้จ่าย

งบที่ 2: ประมาณการรายไตรมาสหากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับ GDP ในไตรมาสที่ 2

เครื่องยนต์ทั้งสี่ถูกเน้นในกล่องสีแดง PFCE หมายถึงสิ่งที่คุณและฉันใช้จ่ายไปกับการบริโภคของเรา และนี่คือกลไกของความต้องการที่ใหญ่ที่สุด การใช้จ่ายนี้ — ที่ 17.96 แสนล้านรูปี — ลดลง 11% ในไตรมาสที่ 2 เมื่อเทียบกับ Q2 ในปี 2019-20 GFCF หมายถึงความต้องการที่เกิดจากการลงทุนในระบบเศรษฐกิจโดยธุรกิจ/บริษัท ทั้งขนาดใหญ่และขนาดเล็ก องค์ประกอบนี้เป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตที่ใหญ่เป็นอันดับสองและ — ที่ 9.59 แสนล้านรูปี — น้อยกว่าที่เคยเป็น 7% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2019-20

ทั้งการส่งออกและนำเข้าหดตัว แต่การนำเข้าหดตัวมากกว่าการส่งออก ด้วยเหตุนี้ การส่งออกสุทธิจึงดีขึ้นเล็กน้อย แต่ในขณะที่สิ่งนี้ช่วยกระตุ้นอุปสงค์โดยรวมในแง่ที่สัมพันธ์กัน ความต้องการนำเข้าที่ลดลงอย่างมากดังกล่าวไม่ได้ส่งผลดีต่อเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตเช่นอินเดีย

อย่างไรก็ตาม ข่าวที่เลวร้ายที่สุดคือ GFCE หรือการใช้จ่ายของรัฐบาลในไตรมาสที่ 2 ลดลงกว่า 22% จากไตรมาสเดียวกันของปีการเงินที่แล้ว สิ่งนี้ตอกย้ำจุดที่นักวิจารณ์หลายคนเคยพูดถึงในอดีต ว่ารัฐบาลไม่ได้ใช้จ่ายมากพอที่จะกระตุ้นการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

ด้วยเหตุนี้ GDP ที่แท้จริงของ Q2 ในแง่สัมบูรณ์จึงต่ำกว่าที่เคยเป็นเมื่อสองปีก่อน

อย่างไรก็ตาม ข้อมูล GDP ของไตรมาสที่ 2 ซึ่งเป็นข้อมูลล่าสุดก่อนที่จะมีการนำเสนองบประมาณของสหภาพในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่อินเดียน่าจะมีอัตราการเติบโตเป็นบวกใน GDP ที่ระบุมากที่สุดในช่วงต้นไตรมาสที่สามซึ่งกำลังดำเนินการอยู่ .

นั่นนำเราไปสู่ประเด็นสำคัญประการที่ห้าจากข้อมูล GDP รอบนี้: ความสำคัญของ GDP ที่ระบุโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากมุมมองของงบประมาณที่กำลังจะมาถึงของอินเดีย

ให้ฉันอธิบาย

ตลอดการวิเคราะห์นี้ เราได้พูดคุยเกี่ยวกับ GDP ที่แท้จริง (และ GVA) กล่าวอีกนัยหนึ่ง GDP คำนวณในราคาคงที่ (นั่นคือราคาที่ชนะในปี 2554-2555) หรือพูดง่ายๆ กว่านั้นคือ จีดีพีหลังผลกระทบของเงินเฟ้อถูกขจัดออกไป Express อธิบายอยู่ในขณะนี้บน Telegram

การลบผลกระทบของเงินเฟ้อออกจาก GDP เล็กน้อยช่วยให้เห็นภาพเศรษฐกิจที่แท้จริง ตัวอย่างเช่น หากราคาเพิ่มขึ้น 10% จากหนึ่งปีเป็นอีกปีหนึ่งแม้ว่าจะไม่มีการเพิ่มขึ้นของจำนวนสิ่งของทั้งหมดที่ผลิตในระบบเศรษฐกิจ อัตราการเติบโตของ GDP ที่ระบุจะเป็น 10% แต่อัตราการเติบโตเล็กน้อยนั้นซ่อนความจริงที่ว่าไม่มีการเพิ่มของจริงเพียงชิ้นเดียวในปีที่สอง

แต่มีแง่มุมสำคัญประการหนึ่งที่ GDP ที่ระบุเหนือกว่า GDP จริง: ในโลกแห่งความเป็นจริงที่เราอาศัยอยู่ สิ่งที่เราสังเกตเห็นคือ GDP ที่ระบุ (นั่นคือ GDP ที่คำนวณตามราคาปัจจุบัน) GDP ที่แท้จริงที่เรียกว่าเป็นข้อมูลที่ได้รับ มันถูกตรวจสอบโดยนำอัตราการเติบโตของ GDP ที่ระบุและลบอัตราเงินเฟ้อออกจากอัตรานั้น ดังนั้น หากจีดีพีที่ระบุที่สังเกตพบคือ 12% และอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 4% นักเศรษฐศาสตร์จะได้รับอัตราการเติบโตของจีดีพีที่แท้จริงเป็น 8% อย่างรวดเร็ว

ที่สำคัญกว่านั้นคือ เมื่อรัฐบาลกำหนดงบประมาณในปีหน้า ตามที่ได้เกิดขึ้นแล้ว รัฐบาลจะคำนวณจากการคำนวณทั้งหมด — การจัดเก็บภาษีที่คาดการณ์ไว้ ค่าใช้จ่าย การขาดดุล — ตาม GDP ที่ระบุ

คำชี้แจง 4 ของข่าวประชาสัมพันธ์ของรัฐบาลแสดงให้เห็นระดับสัมบูรณ์เช่นเดียวกับอัตราการเติบโตของจีดีพีเล็กน้อย อย่างที่คุณเห็น อัตราการเติบโตของ GDP เพียงเล็กน้อยอยู่ที่ลบ 4% ในไตรมาสที่ 2 เมื่อนำมารวมกับอัตราเงินเฟ้อ (เรียกว่า GDP deflator) ที่ 3.5% เราได้ลบ 7.5% ของอัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริง

อย่าพลาดจาก อธิบาย | เลื่อนการชำระหนี้เกี่ยวกับธนาคารลักษมีวิลาส: ผู้ฝากเงินภาคการเงินมีความหมายอย่างไร?

คำชี้แจง 4 ของข่าวประชาสัมพันธ์ของรัฐบาลแสดงให้เห็นระดับสัมบูรณ์เช่นเดียวกับอัตราการเติบโตของจีดีพีเล็กน้อย

ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าภายในไตรมาสที่ 4 อัตราการเติบโตของ GDP ที่ระบุจะฟื้นตัวจนถึงตอนนี้ แม้จะลบอัตราเงินเฟ้อไปแล้ว อินเดียก็จะมีการเติบโตที่แท้จริงในเชิงบวกอย่างน้อยในไตรมาสที่สี่

แต่สิ่งสำคัญคือต้องชี้ให้เห็นว่า Nirmala Sitharaman รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังและ Piyush Goyal ผู้เป็นบรรพบุรุษของเธอ เข้าใจผิดมาหลายครั้งแล้ว สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดความแปรปรวนอย่างมากระหว่างการประมาณการงบประมาณและการประเมินที่แก้ไข - หรือนักแม่นปืนทางการเงินที่ไม่ดี

ความสมบูรณ์ของการประเมินของกระทรวงการคลังเกี่ยวกับอัตราการเติบโตของ GDP ที่ระบุของอินเดียในปี 2564-2564 นั้นเป็นศูนย์กลางของความน่าเชื่อถือของตัวเลขงบประมาณที่จะเกิดขึ้น

อยู่อย่างปลอดภัย.

อูดิท

อย่าพลาดจาก อธิบาย | อะไรเป็นแรงผลักดันให้เกิดความกังวลต่อการเติบโตของเศรษฐกิจอินเดีย

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: