คำอธิบาย: ความเชื่อมโยงระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ ตลาดหุ้นอินเดีย อัตราการเติบโตของ GDP และ GVA

อัตราการเติบโตของมูลค่าเพิ่มรวม (GVA) ได้รับความสนใจเนื่องจากชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจแม้ว่าอัตราการเติบโตของ GDP จะแย่ลง

ขณะนี้ เมื่อมีการเปิดตัววัคซีนป้องกันโควิด-19 ในสหรัฐอเมริกาและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ (ได้รับความช่วยเหลือจากการใช้จ่ายของรัฐบาล) กำลังคืบคลาน นักลงทุนต่างถอยห่างจากพันธบัตรรัฐบาล ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น

เรียนท่านผู้อ่าน

สัปดาห์ที่แล้วมีเหตุการณ์สำคัญอย่างมากสำหรับเศรษฐกิจอินเดีย

การพัฒนาที่ทรงอิทธิพลที่สุดอาจเป็นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับตลาดหุ้นอินเดียคือ แหลมคมในผลตอบแทน ที่ได้รับจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

การคำนวณผลตอบแทนพันธบัตรไม่ใช่เรื่องตรงไปตรงมา แต่นี่เป็นคำอธิบายสั้นๆ

รัฐบาลทั่วโลกขายพันธบัตรเพื่อหารายได้เพื่อใช้เป็นค่าใช้จ่าย พันธบัตรเหล่านี้มีราคาขายและอัตราดอกเบี้ยคงที่ (หรือจำนวนเงินที่แน่นอนที่คุณจะได้รับ) ดังนั้น หากพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (เรียกว่า Treasuries ในสหรัฐอเมริกา, Gilts ในสหราชอาณาจักร และ G-Secs หรือหลักทรัพย์รัฐบาลในอินเดีย) มีราคาอยู่ที่ 0 และอัตราคูปองอยู่ที่ ก็หมายความว่าหากคุณซื้อพันธบัตรดังกล่าวจาก รัฐบาลจ่าย 100 ดอลลาร์ในวันนี้ คุณจะจ่ายให้คุณ 5 ดอลลาร์ต่อปี และคืนให้คุณ 100 ดอลลาร์เมื่อสิ้นสุด 10 ปี

ในตัวอย่างนี้ ผลตอบแทนหรืออัตราผลตอบแทนรายปีที่คุณได้รับจากพันธบัตรสหรัฐฯ คือ 5% แต่ผลตอบแทนนี้สามารถเปลี่ยนแปลงได้หากราคาขายของพันธบัตรเปลี่ยนแปลง

ลองนึกภาพสถานการณ์สมมติที่ในช่วงต้นปีที่สอง นักลงทุนหันมากังวลกับแนวโน้มของเศรษฐกิจในวงกว้างหรือบริษัทเอกชน ในกรณีเช่นนี้ หลายคนอาจตัดสินใจลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลเพราะเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดในเมือง ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลจะเพิ่มขึ้นและราคาก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน สมมติว่าราคาของพันธบัตรอายุ 10 ปีเดียวกันนั้นเพิ่มขึ้นหนึ่งดอลลาร์เป็น 101 ดอลลาร์

เกิดอะไรขึ้นกับผลตอบแทนของพันธบัตรนี้?

เนื่องจากอัตราคูปองยังคงเป็น 5 ดอลลาร์ ผลตอบแทนที่แท้จริงจากการลงทุน 101 ดอลลาร์ ซึ่งผู้ถือพันธบัตรจะได้รับเมื่อสิ้นปีที่สองจะเหลือเพียง 4 ดอลลาร์เท่านั้น นั่นหมายถึงผลตอบแทน 3.96% ซึ่งเป็นการลดลงอย่างชัดเจนจากผู้ถือหุ้นกู้ 5% ที่ได้รับในปีแรก

เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุด อัตราผลตอบแทนจึงมักจะเป็นตัวชี้วัดอัตราดอกเบี้ยในระบบเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นของนักลงทุน หากนักลงทุนพบว่าการให้กู้ยืมเงินแก่ธุรกิจมีกำไรมากขึ้น พวกเขาจะเลิกใช้พันธบัตรรัฐบาล ซึ่งส่งผลให้ราคาพันธบัตรตกต่ำและผลตอบแทนเพิ่มขึ้น หากพวกเขากังวลเกี่ยวกับสภาพเศรษฐกิจ พวกเขารีบซื้อพันธบัตรและทำให้อัตราผลตอบแทนลดลง

ขณะนี้ เมื่อมีการเปิดตัววัคซีนป้องกันโควิด-19 ในสหรัฐอเมริกาและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ (ได้รับความช่วยเหลือจากการใช้จ่ายของรัฐบาล) กำลังคืบคลาน นักลงทุนต่างถอยห่างจากพันธบัตรรัฐบาล ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น

นอกเหนือจากการเป็นเกณฑ์มาตรฐานในประเทศแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของสหรัฐฯ ยังมีอิทธิพลอย่างมากในระดับโลกอีกด้วย นั่นเป็นเพราะพวกเขาดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนทั่วโลก การลงทุนในคลังของสหรัฐฯ เป็นหนึ่งในการเดิมพันที่ปลอดภัยที่สุด และหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรดังกล่าวเพิ่มขึ้น ก็จะกลายเป็นข้อเสนอที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้นไปอีก อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ ยังส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งก็คือเฟด อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเริ่มขึ้นในประเทศนั้น เป็นผลให้นักลงทุนทั่วโลกจำนวนมากดึงเงินออกจากประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่เช่นอินเดียซึ่งการฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังคงไม่แน่นอนและอาจลงทุนในพันธบัตรสหรัฐหรือเศรษฐกิจในวงกว้าง กระแสย้อนกลับนี้อธิบายว่าทำไมตลาดหุ้นในประเทศของอินเดียถึงได้รับผลกระทบในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา

อันที่จริง อัตราผลตอบแทนของ G-sec ของอินเดียก็เพิ่มขึ้นตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเช่นกัน โดยพื้นฐานแล้ว นี่หมายความว่านักลงทุนพบว่าการให้กู้ยืมแก่รัฐบาลอินเดียเป็นทางเลือกที่ดีกว่าการให้กู้ยืมแก่บริษัทอินเดียผ่านทางตลาดหุ้น

สิ่งนี้เชื่อมโยงกลับไปยังเรื่องใหญ่อื่น ๆ ของสัปดาห์ที่ผ่านมา — การเปิดตัวของที่เรียกว่า Second Revised Estimates (SAE) ของรายได้ประชาชาติสำหรับปีการเงินปัจจุบันโดยกระทรวงสถิติและการดำเนินการตามโครงการ (MoSPI)

ในการประมาณการล่วงหน้าครั้งแรกซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 7 มกราคม รัฐบาลคาดว่า GDP ของอินเดียจะหดตัว 7.7% ในปีการเงินปัจจุบัน SAE ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ ตรึงการหดตัวนี้ไว้ที่ 8%

นี้ไม่สามารถเป็นข่าวดีสำหรับเศรษฐกิจ

เนื่องจาก อธิบายการพูดเน้น เมื่อมีการเปิดเผยการประมาณการล่วงหน้าครั้งแรก การหดตัว 7.7% หมายความว่า GDP ต่อหัวของอินเดีย การบริโภคของภาคเอกชนต่อหัว และระดับการลงทุนในระบบเศรษฐกิจ ซึ่งทั้งหมดคาดว่าจะลดลงสู่ระดับที่เห็นล่าสุดในปี 2016-17 หรือก่อนหน้านั้น

ที่ลบ 8% ตัวชี้วัดหลักเหล่านี้ส่วนใหญ่แย่ลงหรือในกรณีที่มีการปรับปรุงก็ยังไม่ได้ทำมากพอ ตัวอย่างเช่น ตาม FAE GDP ต่อหัวในปี 2020-21 อยู่ที่ Rs 99,155 จากข้อมูลของ SAE จำนวนนี้ลดลงไปอีกเป็น 98,928 รูปี ซึ่งเป็นการลดลง 227 รูปีต่อคนสำหรับชาวอินเดีย 1.36 พันล้านคน

อย่างไรก็ตาม มีซับเงินในข้อมูลรายได้ประชาชาติ — อัตราการเติบโตของมูลค่าเพิ่มรวม (GVA)

โดยปกติแล้ว การพิจารณาจีดีพีซึ่งแสดงรายได้ประชาชาติจากมุมมองของจำนวนเงินทั้งหมดที่ใช้ไปในระบบเศรษฐกิจนั้นมีความสมเหตุสมผล เพื่อเปรียบเทียบผลการดำเนินกิจการทั้งปีของเศรษฐกิจ

แต่มีอีกวิธีหนึ่งในการดูประสิทธิภาพของเศรษฐกิจ นั่นคือการพิจารณามูลค่าเพิ่มรวม (GVA) พูดง่ายๆ GVA จะรวบรวมมูลค่าเพิ่ม (ในรูปของเงิน) โดยตัวแทนทางเศรษฐกิจในแต่ละภาคส่วนของเศรษฐกิจ

GVA มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นเมื่อพยายามทำแผนที่ว่าเศรษฐกิจในประเทศกำลังเปลี่ยนแปลงจากไตรมาสหนึ่งเป็นอีกไตรมาสหนึ่งอย่างไร ในความเป็นจริง ในระหว่างปี ข้อมูล GVA จะถูกเปิดเผยก่อน ไม่ใช่ GDP จีดีพีมาถึงโดยการใช้หมายเลข GVA บวกภาษีทั้งหมดที่รัฐบาลได้รับและลบเงินอุดหนุนทั้งหมดที่รัฐบาลให้มา

นี่หมายความว่าสำหรับ GVA ในระดับเดียวกันในระบบเศรษฐกิจ GDP อาจเปลี่ยนแปลงได้เพียงเพราะรัฐบาลได้รับเงินมากขึ้นจากภาษีของตนหรือใช้จ่ายมากขึ้นในเงินอุดหนุน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากต้องการทราบสถานะที่แท้จริงของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของอินเดีย เราควรเน้นที่ GVA ตารางข้างๆ ให้ทั้งการแก้ไข GVA และ GDP ระหว่าง FAE และ SAE

ตาราง: อัตราการเติบโตของ GVA ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ (ที่มา: MoSPI)

เป็นที่ชัดเจนว่าแม้ว่าอัตราการเติบโตของ GDP จะได้รับการแก้ไขลดลง แต่อัตราการเติบโต GVA ก็ได้รับการแก้ไขแล้ว แม้ว่าทั้งภาคอุตสาหกรรมและภาคบริการคาดว่าจะหดตัวในปีนี้ แต่อัตราการหดตัวต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมกราคม

ในขณะที่อินเดียเริ่มดำเนินการในปีการเงินใหม่ นั่นเป็นข่าวที่น่ายินดีในขณะที่ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจแม้ว่าอัตราการเติบโตของ GDP จะแย่ลงก็ตาม

ดูแล!

อูดิท

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: