อธิบาย: ในช่วง 7 ปีของรัฐบาล Modi พื้นฐานของเศรษฐกิจอินเดียดีขึ้นหรือไม่?

นักธุรกิจรายใหญ่เช่นประธานาธิบดี CII Uday Kotak เรียกร้องให้รัฐบาลสหภาพพิมพ์เงินและใช้จ่ายเพื่อคนยากจน แต่ควรทำอย่างไร?

นายกรัฐมนตรี นเรนทรา โมดี รัฐมนตรีมหาดไทย อามิต ชาห์ และเจพี นัดดา หัวหน้า BJP ที่สำนักงานใหญ่ของบีเจพีในปี 2562 (ภาพด่วน: เปรม ณัฐ ปันเดย์, ไฟล์)

[ExplainSpeaking Economy เป็นจดหมายข่าวรายสัปดาห์โดย Udit Misra คลิกที่นี่เพื่อรับมันโดยตรงในกล่องจดหมายของคุณ]

ในปี 2014 นเรนทรา โมดี มุขมนตรีรัฐคุชราตได้บุกเข้าสู่ตำแหน่งระดับชาติด้วยคำมั่นว่าจะทำให้เกิด Vikas (การเติบโตทางเศรษฐกิจ) และ Achhe Din (วันที่ดีกว่า) เขาเข้ามาในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจของอินเดียดูเหมือนจะหลงทางในแง่ของการเติบโตของ GDP แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อค้าปลีก (การเพิ่มขึ้นของราคา) จะพุ่งสูงขึ้นและการลงทุนภาคเอกชนก็หยุดชะงัก

ไม่ว่าเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไรในช่วงระยะเวลาห้าปีแรก Modi ได้ย้ำความสำเร็จของเขาในปี 2019 ด้วยการกลับมาเป็นนายกรัฐมนตรีด้วยอำนาจหน้าที่ที่ยิ่งใหญ่กว่า

อาทิตย์ที่แล้ว, อินเดียสำเร็จเจ็ดปีภายใต้การนำของเขา เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าเขาเป็นนายกรัฐมนตรีคนแรกและคนเดียวของอินเดียที่ได้รับความสะดวกสบายจากเสียงข้างมากของพรรคการเมืองเดียวในรัฐสภาอินเดียตั้งแต่เริ่มการปฏิรูปเศรษฐกิจในปี 2534 การขาดเสียงข้างมากดังกล่าวมักถูกอ้างถึงเป็นหลัก เหตุผลที่อินเดียล้มเหลวในการบรรลุศักยภาพในการเป็นมหาอำนาจทางเศรษฐกิจ

ระหว่างคำสัญญาของ PM Modi กับอำนาจหน้าที่ทางการเมืองของเขา คาดว่าในระยะกลาง — ระยะเวลาเจ็ดปีนั้นใกล้เคียงกับระยะกลางมากกว่าระยะสั้น — อินเดียจะดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในแง่ของประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ

งั้นเหรอ?

บางทีวิธีที่ดีที่สุดในการบรรลุข้อสรุปดังกล่าวคือการดูปัจจัยพื้นฐานที่เรียกว่าเศรษฐกิจ วลีนี้อ้างอิงถึงกลุ่มตัวแปรทั่วทั้งเศรษฐกิจซึ่งเป็นตัววัดสุขภาพของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งที่สุด นั่นคือเหตุผลที่ในช่วงที่เศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไป คุณมักจะได้ยินผู้นำทางการเมืองให้ความมั่นใจกับสาธารณชนว่าพื้นฐานของเศรษฐกิจนั้นดี

ตัวแปรดังกล่าวรวมถึงมาตรการต่างๆ เช่น ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ อัตราการว่างงาน อัตราเงินเฟ้อ การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาล (ตัวแทนด้านสุขภาพของการเงินของรัฐบาล) อัตราออมทรัพย์และการลงทุนในระบบเศรษฐกิจ ค่าเงินสกุลในประเทศเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ดุลการชำระเงิน ระดับความยากจนและความไม่เท่าเทียมกัน ฯลฯ

มาดูสิ่งที่สำคัญที่สุดกัน

ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ: ตรงกันข้ามกับการรับรู้ขั้นสูงของรัฐบาลสหภาพ อัตราการเติบโตของ GDP เป็นจุดอ่อนที่เพิ่มขึ้นในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

ดูแผนภูมิด้านล่างที่มีให้ใน Reserve Bank of India หรือรายงานประจำปีของ RBI สำหรับปีงบประมาณ 21 ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม แผนภูมิแสดงจุดเปลี่ยนในเรื่องการเติบโตของอินเดีย

แผนภูมิแสดงจุดเปลี่ยนในเรื่องการเติบโตของอินเดีย

สองสิ่งที่โดดเด่น

หลังจากการลดลงจากวิกฤตการเงินโลก เศรษฐกิจอินเดียเริ่มฟื้นตัวในเดือนมีนาคม 2013 มากกว่าหนึ่งปีก่อนที่รัฐบาล Modi จะเข้ารับตำแหน่ง

แต่ที่สำคัญกว่านั้น การฟื้นตัวนี้กลายเป็นการชะลอตัวของการเติบโตทางโลกตั้งแต่ไตรมาสที่สาม (ตุลาคมถึงธันวาคม) ของปี 2559-2560 ในขณะที่ RBI ไม่ได้ระบุไว้ การตัดสินใจของรัฐบาล Modi ที่จะทำลาย 86% ของสกุลเงินอินเดียในชั่วข้ามคืนในวันที่ 8 พฤศจิกายนนั้น ผู้เชี่ยวชาญหลายคนมองว่าเป็นปัจจัยกระตุ้นที่ทำให้การเติบโตของอินเดียตกต่ำ

ในขณะที่คลื่นของปีศาจและภาษีสินค้าและบริการ (GST) ที่ออกแบบมาไม่ดีและดำเนินการอย่างเร่งรีบได้แพร่กระจายไปทั่วเศรษฐกิจที่ประสบปัญหากับสินเชื่อที่ไม่ดีจำนวนมากในระบบธนาคาร อัตราการเติบโตของ GDP ลดลงอย่างต่อเนื่องจากมากกว่า 8% ในปีงบประมาณ 2017 เป็นประมาณ 4% ในปีงบฯ 2020 ก่อนเกิดการระบาดของไวรัสโควิด-19

ในเดือนมกราคม 2020 เนื่องจากการเติบโตของ GDP ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 42 ปี (ในแง่ของ GDP ที่ระบุ) PM Modi แสดงความมองโลกในแง่ดี โดยระบุว่า: ความสามารถในการดูดซับที่แข็งแกร่งของเศรษฐกิจอินเดียแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของปัจจัยพื้นฐานพื้นฐานของเศรษฐกิจอินเดียและ ความสามารถในการเด้งกลับ

แต่จากการวิเคราะห์พบว่า ก่อนที่โควิดจะประกาศเป็นโรคระบาดทั่วโลกด้วยซ้ำ— the พื้นฐานของเศรษฐกิจอินเดียค่อนข้างอ่อนแออยู่แล้ว .

โดยรวมแล้ว หากดูจากอดีตที่ผ่านมา (ดูแผนภูมิด้านล่าง) รูปแบบการเติบโตของ GDP ของอินเดียจะคล้ายกับ an คว่ำ V ก่อนที่ Covid-19 จะกระทบเศรษฐกิจ

รูปแบบการเติบโตของ GDP ของอินเดียคล้ายกับ V กลับหัว ก่อนที่ Covid-19 จะกระทบเศรษฐกิจ

ในเย็นวันจันทร์ กระทรวงสถิติและการดำเนินการตามโครงการ (MoSPI) จะออกการประเมินล่าสุดของการเติบโตของ GDP ในปีงบประมาณ 21 (2020-21) ซึ่งเป็นปีที่ได้รับผลกระทบจาก Covid-19 คุณสามารถอ่านบทวิเคราะห์ของ ExplainSpeaking เกี่ยวกับ GDP ของปีงบประมาณ 21 ได้ในหัวข้ออธิบายของ IndianExpress.com ในวันอังคาร (1 มิถุนายน)

GDP ต่อหัว: บ่อยครั้ง การพิจารณาจีดีพีต่อหัวซึ่งเป็นจีดีพีรวมหารด้วยจำนวนประชากรทั้งหมด ช่วยให้เข้าใจได้ดีขึ้นว่าบุคคลทั่วไปอยู่ในระบบเศรษฐกิจได้ดีเพียงใด แต่ที่นี่ก็เช่นกัน อินเดียกำลังพ่ายแพ้ กรณีตรงประเด็นคือ บังคลาเทศ .

อัตราการว่างงาน: นี่เป็นอีกปัจจัยพื้นฐาน นี่อาจเป็นข่าวที่แย่ที่สุดของทั้งหมด อย่างแรกคือมีข่าวว่าอัตราการว่างงานของอินเดีย แม้ตามการสำรวจของรัฐบาลเอง ก็อยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 45 ปีในปี 2560-2561 ปีหลังจากปีศาจร้ายและปีหนึ่งที่มีการนำภาษี GST มาใช้ จากนั้นในปี 2019 ก็มีข่าวว่าระหว่างปี 2555 ถึง 2561 จำนวนรวมของ ลูกจ้างลดลง 9 ล้านคน — ตัวอย่างแรกของการจ้างงานทั้งหมดที่ลดลงในประวัติศาสตร์อิสระของอินเดีย

เมื่อเทียบกับอัตราปกติของอัตราการว่างงาน 2%-3% อินเดียเริ่มเห็นอัตราการว่างงานเป็นประจำที่เกือบ 6%-7% ในปีที่นำไปสู่ ​​​​Covid-19 แน่นอนว่าการระบาดใหญ่ทำให้เรื่องแย่ลงมาก

ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอ การว่างงาน น่าจะเป็นเรื่องปวดหัวที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ PM Modi ในช่วงที่เหลือของวาระปัจจุบันของเขา

อัตราเงินเฟ้อ: ในช่วงสามปีแรก รัฐบาล Modi ได้รับประโยชน์อย่างมากจากราคาน้ำมันดิบที่ต่ำมาก หลังจากอยู่ใกล้ระดับ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอดปี 2554 ถึง 2557 ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็วเหลือเพียง 85 ดอลลาร์ในปี 2558 และต่ำกว่า (หรือประมาณ) 50 ดอลลาร์ในปี 2560 และ 2561

ด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่ร่วงลงอย่างฉับพลันและฉับพลันทำให้รัฐบาลสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อขายปลีกที่สูงในประเทศได้อย่างสมบูรณ์ ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง รัฐบาลก็อนุญาตให้รัฐบาลเก็บภาษีน้ำมันเพิ่มเติมได้

แต่ตั้งแต่ไตรมาสสุดท้ายของปี 2019 อินเดียต้องเผชิญกับอัตราเงินเฟ้อค้าปลีกที่สูงและต่อเนื่อง แม้แต่การทำลายอุปสงค์อันเนื่องมาจากการล็อกดาวน์ของโควิดก็ไม่สามารถระงับได้ เงินเฟ้อพุ่ง . อินเดียเป็นหนึ่งในไม่กี่ประเทศ - ในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจที่ก้าวหน้าและเศรษฐกิจเกิดใหม่ - ที่ได้เห็นอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเหนือหรือใกล้ เกณฑ์ของ RBI ตั้งแต่ปลายปี 2019 .

ในอนาคตข้างหน้า เงินเฟ้อเป็นปัญหาใหญ่สำหรับอินเดีย ด้วยเหตุนี้ RBI จึงคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยในการทบทวนนโยบายเครดิตที่จะเกิดขึ้นในวันที่ 4 มิถุนายน

คนงานขนข้าวออกจากกระสอบที่ร้านค้าในตลาด Chandni Chowk ในนิวเดลี

การขาดดุลทางการเงิน: การขาดดุลทางการคลังเป็นตัวบ่งชี้ถึงสุขภาพทางการเงินของรัฐบาล และติดตามจำนวนเงินที่รัฐบาลต้องกู้ยืมจากตลาดเพื่อให้เป็นไปตามค่าใช้จ่าย

โดยทั่วไปมีข้อเสียสองประการของการกู้ยืมที่มากเกินไป หนึ่ง การกู้ยืมของรัฐบาลจะลดเงินทุนที่ลงทุนได้สำหรับธุรกิจเอกชนที่จะกู้ยืม (ซึ่งเรียกว่าการเบียดเสียดภาคเอกชน) สิ่งนี้ยังผลักดันราคา (อัตราดอกเบี้ย) สำหรับเงินกู้ดังกล่าว

สอง เงินกู้ยืมเพิ่มเติมจะเพิ่มหนี้โดยรวมที่รัฐบาลต้องชำระ ระดับหนี้ที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงสัดส่วนที่สูงขึ้นของภาษีของรัฐบาลที่จะจ่ายคืนเงินกู้ที่ผ่านมา ด้วยเหตุผลเดียวกัน พวกเขายังหมายความถึงภาษีในระดับที่สูงกว่าด้วย

ในทางกลับกัน ระดับการขาดดุลทางการคลังของอินเดียนั้นมากกว่าระดับปกติเล็กน้อย แต่ในความเป็นจริง แม้กระทั่งก่อนเกิดการระบาดของโควิด รัฐบาลเข้ารับราชการ . ในงบสหภาพแรงงานปีงบประมาณปัจจุบัน รัฐบาลยอมรับว่ารายงานขาดดุลงบประมาณเกือบ 2% ของ GDP ของอินเดีย .

รูปีเทียบกับดอลลาร์: อัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินในประเทศกับดอลลาร์สหรัฐเป็นตัวชี้วัดที่แข็งแกร่งในการจับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ ดอลลาร์สหรัฐมีมูลค่า 59 รูปีเมื่อ Modi เข้ารับตำแหน่งนายกรัฐมนตรี เจ็ดปีต่อมา ใกล้จะถึง 73 รูปี ความอ่อนแอของเงินรูปีสะท้อนถึงกำลังซื้อที่ลดลงของสกุลเงินอินเดีย

เหล่านี้คือตัวชี้วัดบางส่วน ไม่ใช่ทั้งหมด ที่มักจะเข้าเกณฑ์ว่าเป็นพื้นฐานของเศรษฐกิจ

ในบันทึกที่เกี่ยวข้อง เมื่อพิจารณาถึงสภาพเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ นาย Uday Kotak ประธาน CII และ MD ของธนาคาร Kotak Mahindra ได้เรียกร้องให้ รัฐบาลขยายงบดุล — พิมพ์เงิน — และใช้จ่าย

ความคิดนั้นง่าย ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ผู้คนต่างงดเว้นการใช้จ่ายเงิน ส่วนหนึ่งเกี่ยวข้องกับการสูญเสียงานและรายได้ที่ลดลง และส่วนหนึ่งเป็นเพราะความกังวลเกี่ยวกับค่ารักษาพยาบาลในอนาคต

แต่ความต้องการของผู้บริโภคภาคเอกชนเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP ที่ใหญ่ที่สุด โดยคิดเป็นประมาณ 55% ของความต้องการทั้งหมด มันสะดุดไปแล้วถึงปี 2019 (ก่อนเกิดโควิด) การล่มสลายหลังโควิด-19 บ่งบอกว่าธุรกิจไม่มีเหตุผลในการลงทุน — ความสามารถที่มีอยู่ไม่ได้ถูกใช้งานอย่างเต็มที่ มีอันตรายอย่างแท้จริงที่ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจจะต่อสู้ดิ้นรนในปีต่อ ๆ ไปเนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอ

แต่ถ้ารัฐบาลต้องพิมพ์เงินและใช้จ่ายเพื่อคนจนและคนขัดสน วิกฤตที่ลึกลงไปนี้สามารถหลีกเลี่ยงได้

ผู้หญิงและเด็กออกจากร้านดนตรีโดยมีป้ายบอกทางปล่อยวางอยู่บนพื้นด้านล่างซึ่งผู้เช่าว่างอยู่เมื่อเร็วๆ นี้ในเบงกาลูรู

รัฐบาลควรพิมพ์เงินหรือไม่? ถ้าใช่ เหตุใดจึงไม่ทำอยู่แล้ว ข้อเสียของการพิมพ์เงินคืออะไร? เพื่อให้เข้าใจประเด็นนี้ อ่านคำอธิบายนี้ ซึ่งเขียนขึ้นในเวลาเดียวกันของปีที่แล้วเมื่อมีการเรียกร้องที่คล้ายกัน

อาร์กิวเมนต์หลักที่ต่อต้านการพิมพ์เงินไม่ได้เกี่ยวกับการเริ่มต้นมากนักแต่เกี่ยวกับจุดจบ

เป็นความจริงที่การพิมพ์เงิน รัฐบาลสามารถเพิ่มอุปสงค์โดยรวมในเวลาที่อุปสงค์ของภาคเอกชนลดลงอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน

แต่มีความเสี่ยงทางการเมือง จะเกิดอะไรขึ้นหากนักการเมืองที่มีอำนาจไม่หยุดพิมพ์เร็วพอ? หากเป็นเช่นนั้น เครื่องมือนี้จะหว่านเมล็ดพืชสำหรับวิกฤติครั้งใหม่

โดยมีวิธีการดังนี้: การใช้จ่ายของรัฐบาลโดยใช้เงินใหม่นี้ช่วยเพิ่มรายได้และเพิ่มอุปสงค์ของภาคเอกชนในระบบเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงเป็นเชื้อเพลิงในเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยนั้นมีประโยชน์เพราะเป็นการส่งเสริมกิจกรรมทางธุรกิจ แต่ถ้ารัฐบาลไม่หยุดทันเวลา เงินจะไหลท่วมตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ และทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น

และนี่คือจุดสำคัญ: เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเปิดเผยด้วยความล่าช้า จึงมักจะสายเกินไปก่อนที่รัฐบาลจะรู้ว่าพวกเขาให้กู้ยืมเกิน อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและหนี้ภาครัฐที่สูงขึ้นทำให้เกิดความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาค

แต่ความต้องการของชั้นธุรกิจของอินเดียก็ทำให้เกิดคำถามเช่นกัน: เหตุใดการเรียกร้องที่คล้ายกันในอดีตจึงถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นการเมืองของโดล

ใช่ โควิดเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากเป็นพิเศษ แต่ถึงแม้อินเดียจะเติบโตที่ 6%-7% ผู้คนนับล้านก็ยังอยู่อย่างยากจนข้นแค้น ควรถามว่าทำไมข้อเสนอแนะนโยบายเดียวกันจึงเป็นการเมืองของโดล ณ จุดหนึ่งและเศรษฐศาสตร์แห่งปัญญาในอีกประเด็นหนึ่ง

เขียนถึงฉันด้วยคำถามและข้อเสนอแนะของคุณที่ udit.misra@expressindia.com

อยู่อย่างปลอดภัย,

อูดิท

แบ่งปันกับเพื่อนของคุณ: